机械设备行业锂电回收深度报告：动力锂电池报废高峰已至，开启百亿回收市场-20180212-东吴证券-41页-2mb

锂电回收深度报告总结

核心内容

本报告分析了动力电池回收行业的市场前景、政策驱动、技术进展以及企业布局，认为随着新能源汽车的快速发展，动力电池进入大规模退役阶段，锂电回收市场即将爆发，预计2018年退役电池量达11.09GWh，对应65.91亿元市场空间；2020年市场空间将达148.2亿元，2023年有望突破425亿元。报告强调了梯次利用和回收拆解两种方式，认为其共同构成了废旧动力电池价值最大化的重要手段。

主要观点

• 动力电池退役高峰将至：新能源汽车销量快速上升，2018年起将进入大规模退役阶段，预计2018年动力电池退役量为11.09GWh，2020年达28GWh，2023年达84GWh。
• 回收拆解与梯次利用并重：回收拆解工艺基本成熟，金属回收率可达90%以上，三元电池回收价值高；梯次利用则主要应用于储能领域，虽面临成本压力，但随着政策和技术进步，其经济性将逐步凸显。
• 政策驱动行业发展：国家推行“生产者责任延伸制度”，推动电池回收体系的建立，政策的持续推动将带来行业规范化和市场化发展。
• 经济价值显著：三元电池富含钴、镍、锰等贵金属，回收收益高；磷酸铁锂电池因不含贵金属，回收价值较低，但可用于梯次利用。
• 企业布局加快：CATL、比亚迪、天奇股份、格林美等企业积极布局回收市场，通过并购、合作和自建产线等方式，推动行业整合与产业链完善。

关键信息

市场规模预测

• 2018年：动力电池回收市场空间达65.91亿元。
• 2020年：市场空间达148.2亿元。
• 2023年：市场空间预计达424.81亿元。
• 设备市场：2018-2023年锂电回收设备市场空间达130亿元，其中梯次利用设备占比最大，预计增长32%。

政策推动

• 生产者责任延伸制度：明确要求电池生产企业承担回收责任，建立“源头可控、去向清晰”的回收体系。
• 国家标准出台：如《车用动力电池回收利用——余能检测》、《电动汽车用动力蓄电池产品规格尺寸》、《汽车动力电池编码规则》等，推动行业规范化。

技术与商业模式

• 梯次利用：通过检测、筛选、重组，将退役电池用于储能等低性能要求领域，缓解回收压力，提高资源使用效率。
• 回收拆解：采用破碎、分选、提纯等工艺，金属回收率和纯度可达90%以上，三元材料回收价值高。
• 成本问题：目前梯次利用成本高于峰谷电价差，但随着技术进步和规模效应，成本有望下降。

主要企业布局

• 天奇股份：布局回收、拆解、交易全产业链，自动化业务与循环业务协同发展，预计受益于锂电回收市场。
• 宁德时代：收购广东邦普，完善电池回收产业链。
• 格林美：布局钴回收产业链，具备完善的回收体系，受益行业景气度上升。
• 比亚迪：与格林美合作，推动“材料再造-电池再造-整车制造”闭环体系。

风险提示

• 新能源汽车行业发展低于预期；
• 生产者责任制度推行进度和效果低于预期；
• 梯次利用成本下降幅度低于预期。

梯次利用与回收拆解对比

行业前景

• 环保与经济双重驱动：锂电池回收符合可持续发展要求，同时蕴含巨大经济价值。
• 产业链闭环构建：通过政策推动和企业布局，逐步形成从生产、销售、运行到回收的完整产业链。
• 技术与政策协同：政策规范与技术创新共同推动行业向规模化、自动化、高效化发展。

其他建议关注标的

• 宁德时代：全球领先的动力电池系统提供商，布局回收产业链。
• 格林美：三方回收领域龙头，依托完备回收体系，受益行业景气度上升。
• 天奇股份：深耕循环产业，具备全产业链布局，自动化业务增长空间大。

行业趋势

• 市场空间广阔：预计2023年动力电池回收市场空间达425亿元。
• 成本压力逐步缓解：随着行业规范化发展、规模效应显现及技术进步，回收成本将逐步下降。
• 政策与技术双轮驱动：政策法规逐步完善，技术不断突破，推动行业健康发展。