20241215-国盛证券-食品饮料行业周观点_首要扩内需_行业迎复苏_3页_405kb

证券研究报告|行业周报

食品饮料周观点：首要扩内需，行业迎复苏

12月11日至12日中央经济工作会议召开，部署了9大方向，其中“促消费、扩内需”重回首位，并强调“着力提振内需特别是居民消费需求”。食品饮料作为内需风向标，在2025年政策发力拉动下有望迎来估值与业绩双修复。

白酒行业分析：
政策催化带动估值修复，行业调整转向高质量发展。头部酒企份额持续提升，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒为优势龙头。高确定性区域酒包括迎驾贡酒、老白干酒、今世缘等。弹性标的则包括泸州老窖、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。近期酒企追求良性稳健增长，积极寻求出海机会。2025年行业进一步降速，龙头动销与份额有望延续领先态势。当前基本面逐步筑底，政策拉动预期与情绪先行，动销-渠道-报表的三步改善有望逐季呈现。

大众品行业分析：
政治局强调提振内需，食品顺周期有望修复估值，建议关注强复苏与高成长两条主线。政策受益或复苏改善的公司包括海天味业、安井食品、伊利股份、天润乳业、新乳业、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、洽洽食品等。高景气度或成长逻辑的公司包括三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、百润股份、仙乐健康、有友食品等。啤酒板块在政策带动下有望随餐饮修复而复苏，2025年量、价有望边际改善，业绩或加速，建议选择估值具备性价比的龙头公司。饮料板块东鹏饮料积极布局海外市场，在印尼设立合资公司，扩大软饮料生产能力。

重点关注与建议：
建议关注政策催化，增持优质标的。食品板块当前估值处于较低水平，中信食品板块PE-TTM为31X，仅为近3年估值分位数的23.9%，顺周期板块和具备较强成长韧性的零食板块受政策利好的提振，有望获得超额收益。

风险提示：原材料成本超预期上涨，消费复苏不及预期，行业竞争加剧。