20241128-浙商证券-基础化工行业2025年度策略_内需复苏_精彩纷呈_55页_4mb

2024年基础化工行业回顾显示，产能压力导致价格持续下行，内需疲软但出口保持韧性。2024年前9个月，行业营收和利润同比分别增长45%和下滑4%，9月利润率降至历史低位。国内需求方面，家电、汽车产量有所增长，但纺织服装复苏乏力；出口增速企稳，主要得益于性价比优势。投资增速高位，产能扩张加剧，导致行业开工率下降，主动去库存趋势明显。

展望2025年，外需可能因油价下行和贸易摩擦承压，但内需有望在政策支持下企稳回升。投资策略聚焦维生素、粘胶短纤、改性塑料等细分领域，重点关注涨价预期、供需改善和进口替代机会。重点推荐万华化学、宝丰能源、新和成、卫星化学、赛轮轮胎等公司，其在高端材料、新材料及轮胎出口方面具备较强竞争力。

风险提示包括宏观经济波动、原材料价格波动、技术迭代、环保政策和安全事故等。行业评级“看好”，认为将跑赢沪深300指数10%以上。