20220513-宝城期货-贵金属周报_CPI难言乐观_加息预期仍主导贵金属_15页_961kb

报告摘要

贵金属市场分析总结

核心内容

本文档为宝城期货研究所贵金属研究小组分析师何彬撰写的贵金属市场分析报告，主要围绕4月美国CPI数据、美联储加息预期、贵金属价格走势及市场联动关系展开。报告指出，尽管4月CPI同比见顶，但整体仍不及预期，加息预期未减，且市场对6月加息50BP的预期增强。同时，中长期来看，高通胀和地缘政治因素将对贵金属市场形成支撑，尤其是黄金。

主要观点

短期市场：
- 4月CPI同比见顶，但实际数据仍高于预期，市场加息预期升温，十年期美债收益率停滞在3.0%附近，表明紧缩预期接近高潮。
- 美股与贵金属同步下跌，显示市场对美联储紧缩政策的反应。
- 人民币兑美元贬值对内盘贵金属市场构成利好，建议沪金在400元/克下方低吸试多，沪银观望。
中长期趋势：
- 俄乌冲突引发的去全球化趋势可能导致能源和粮食价格长期高企，支撑贵金属价格。
- 美联储若加速紧缩，可能引发美国经济衰退或滞涨，从而进一步推高黄金等贵金属的价值。
- 十年期美债实际收益率持续走高，对贵金属上涨形成压制，但若美联储政策持续紧缩，该指标仍可能制约贵金属上涨空间。

关键信息

1. 价格走势

COMEX黄金：5月13日为1,805.00，较5月6日下跌4.42%。
COMEX白银：5月13日为21.12，较5月6日下跌5.31%。
SPDR黄金ETF：持仓减少26.11吨，iShare黄金ETF减少1.89吨。
SLV白银ETF：持仓减少229.68吨，且白银ETF持仓变动与白银期价相关性较弱。

2. 美国4月CPI数据

综合CPI：4月同比上涨8.3%，环比增长0.3%，低于预期，但能源分项环比下跌2.7%，食品分项同比涨幅达9.4%。
核心CPI：4月同比上涨6.2%，环比上涨0.6%，主要受新车、房租及机票价格上涨推动。
能源分项：燃料油环比上涨2.7%，车用油环比下跌5.8%，电力服务环比上涨1.3%。
食品分项：家庭食品环比增长1.0%，非食品分项涨幅相对温和。

3. 贵金属与市场联动

美股与贵金属：4月下旬美股与贵金属同步下跌，显示市场风险偏好下降。
十年期美债实际收益率：收益率在3.0%附近停滞，短期紧缩预期接近高潮，但长期收益率上升将压制贵金属上涨。
美元指数：4月以来持续走高，但对贵金属的压制作用有限，因外部干扰因素较多。
金银比价：金银比价处于历史高位，贵金属下跌时金银比价有上涨趋势，显示白银波动性较大。

4. 其他指标

CFTC持仓：非商业多头持仓减少，空头持仓增加，显示市场短期看空情绪。
美债利差：10-2年期美债利差走扩，显示市场对长期经济的悲观预期。
黄金ETF持仓：黄金ETF持仓呈净流出，白银ETF持仓变动与价格相关性较弱。

操作建议

沪金：可在400元/克下方低吸试多。
沪银：建议观望。

结论

贵金属市场短期内受美联储紧缩预期和人民币贬值影响，维持震荡偏多思路。中长期来看，高通胀和地缘政治因素将支撑贵金属价格，尤其是黄金，但十年期美债实际收益率的走高仍对贵金属上涨构成压力。市场需密切关注美联储政策动向及全球经济形势变化。

文档结构概览

目录：
- 第1章行情回顾
- 第2章美国4月CPI解读
- 第3章金价与美债、美股以及原油的联动
- 第4章其他指标追踪
- 第5章结论
图表目录：
- 图1 数据一览
- 图2 美国CPI同比走势
- 图3 美国CPI环比比走势
- 图4 美国CPI环比比走势
- 图5 美国CPI环比比走势
- 图6 美股与贵金属走势
- 图7 美股与VIX走势
- 图8 十年期美债实际收益率走势
- 图9 CFTC周度持仓报告
- 图10 全球主要黄金ETF持仓
- 图11 美债10-2年期利差走势
- 图12 美元指数走势
- 图13 金银比价走势