20180612-光大证券-美国2018年5月CPI点评_都是油价惹的祸_5页_845kb

美国2018年5月CPI点评总结

核心内容

美国2018年5月CPI同比增长 2.8%，核心CPI同比增长 2.2%，均符合市场预期。此次通胀上升主要受到油价冲高和去年低基数的影响，其中汽油价格同比上涨 21.8%，推升能源价格指数同比上升 11.7%。

主要观点

• 油价冲击显著：4月以来，油价上涨主要由供给紧张和金融市场的炒作推动，而非单纯的需求驱动。此前报告已指出二季度需警惕油价上涨的“黑天鹅”事件，5月数据印证了这一判断。
• 低基数效应：去年5月CPI环比下降0.1%，是继3月后再次环比下降，因此今年的通胀上升部分受益于低基数效应。
• 其他价格变动：房屋居住价格环比增长 0.3%，新车、处方药、医疗服务价格均有上涨，而二手车、卡车、机票价格则出现下降。
• 核心CPI温和上行：除油价外，核心CPI保持温和上涨，与此前预测一致，表明通胀压力主要集中在能源领域。
• 美联储政策展望：尽管油价冲高，但美联储6月加息在即，其对货币政策的影响可能有限。由于美国劳动力市场持续向好，家庭消费和企业生产稳定，加息信心增强。然而，全球经济增长放缓（如欧元区和日本经济走弱）以及油价上涨可能只是供给短缺所致，美联储或将保持耐心。
• 我们维持加息预期：预计美联储全年将加息 3次，主要基于美国经济强劲和通胀温和的判断。

关键信息

• 5月CPI同比：2.8%（符合预期）
• 核心CPI同比：2.2%（符合预期）
• 汽油价格同比上涨：21.8%
• 能源价格指数同比上升：11.7%
• 房屋居住价格环比增长：0.3%
• 新车、处方药、医疗服务价格上涨
• 二手车、卡车、机票价格下降
• 美联储加息预期：全年3次
• 欧央行QE退出讨论：可能于6月会议中提及，但短期内难以改变“美强欧弱”格局
• 美元前景：仍看好美元走势，因美国经济强劲和通胀温和
• 风险提示：若油价上涨反映经济过热，可能促使美联储收紧政策；若仅为供给短缺，则加息可能性较低

附注

• 分析师：张文明（执业证书编号：S0930516100002）
• 联系人：刘政宁（liuzn@ebscn.com）
• 报告来源：光大证券股份有限公司研究所
• 免责声明：本报告基于假设和估值模型，不保证分析结果的准确性。投资决策需谨慎，报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。