20230129-华创证券-商社行业跟踪报告_春节强劲复苏_跨省游主导_长线游回归_13页_1mb

商社行业跟踪报告总结

核心内容概览

2023年春节假期，我国商贸零售行业呈现强劲复苏态势，旅游、酒店、免税、餐饮等细分领域均表现出显著回暖。整体旅游人次和收入恢复至2019年同期的88.6%和73.1%，远超2022年各节假日水平。随着防疫政策优化，跨省游成为主导，长线游和出境游开始回归，同时“小城经济”和本地消费也快速复苏。

主要观点

1. 旅游复苏超预期

• 旅游人次和收入：全国国内旅游出游3.08亿人次，旅游收入3758.43亿元，分别恢复至2019年同期的88.6%和73.1%，同比增长23.1%和30%。
• 跨省游主导：携程平台跨省酒店预订占比近70%，预订量反超2019年春节水平，出行距离平均增加400公里。
• 出境游快速反弹：1月8日取消入境隔离后，携程平台出境游订单同比增长640%，东南亚目的地最受青睐。
• 景区恢复情况：多地景区恢复至疫前水平，如张家界、峨眉山、长白山等景区人次分别恢复至2019年的160%、137%、100%等。

2. 酒店业量价齐升

• 入住率和价格：锦江酒店（中国区）RevPAR恢复至2019年同期水平，部分酒店入住率超90%。
• 住宿需求：连住3天以上的订单量创历史新高，平均入住时长同比增长3.6小时。
• 高星级酒店表现：金陵饭店客房和餐饮收入分别同比增长16.8%和6.8%，部分城市如上海、北京、长沙等高星级酒店出租率均超过60%。

3. 免税行业增长显著

• 海南免税销售额：全省12家离岛免税店春节销售额达25.72亿元，同比增长20.69%，其中三亚和海口免税店增长尤为突出。
• 促销活动：通过“线上+线下”形式开展促销活动，如满额立减、优惠券叠加等，提升消费意愿。

4. 餐饮消费回暖

• 上座率和烟火气回归：受访餐饮企业营业收入同比增长24.7%，客流量增长26%。
• 区域表现：陕西、西安、成都、重庆等地表现亮眼，部分城市如武汉、上海上座率超过85%。
• 美团数据：堂食套餐订单量同比增长53%，异地消费增长76%，上海堂食订单增长240%。

5. 本地消费快速回暖

• 线下商圈恢复：全国商圈线下客流恢复至去年春节的91.4%，上海、北京等地商圈客流恢复至疫前水平。
• “小城经济”崛起：安徽、江西、河南、广西等劳动力输出大省消费增长显著，海南、云南等旅游旺地增长超30%。
• 零售行业：多地零售餐饮消费恢复至疫前9成，如湖南、长沙等地。

关键信息汇总

风险提示

• 疫情反复：可能影响出行和消费意愿。
• 消费意愿下滑：若居民对旅游和消费信心不足，可能影响行业复苏。

推荐评级

• 行业推荐：维持推荐评级，预计未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司推荐：部分企业表现突出，如锦江酒店、金陵饭店等，可重点关注。

分省市表现

图表目录

• 图表1：节假日国内旅游人次和收入较2019年恢复情况
• 图表2：节假日国内旅游客单价水平和较2019年恢复情况
• 图表3：春运全国旅客发送量及恢复程度
• 图表4：春运客流量分出行方式增速
• 图表5：跨省游反超本地成主导
• 图表6：旅客平均出行距离同比增加400公里
• 图表7：上海迪士尼和北京环球影城客流量
• 图表8：受访餐企营收和客流恢复情况
• 图表9：分地区餐饮收入增速
• 图表10：国家税务总局增值税发票分行业销售收入增速情况

推荐团队

• 组长、首席分析师：王薇娜（电话：010-66500993，邮箱：wangweina@hcyjs.com）
• 高级分析师：胡琼方
• 分析师：姚婧、尚静雅、吴晓婵、杨澜

投资评级说明

• 行业推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 行业回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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