20240219-华创证券-商社春节跟踪报告_酒旅出行高景气_服务消费显韧性_9页_1mb

2024年春节假期，消费者服务行业，特别是酒旅和出行板块表现出强劲复苏，旅游人次和收入均超过2019年水平，同比增长显著。国内旅游出游达474亿人次，总花费632687亿元，同比增长343%、473%，按可比口径较2019年增长190%、77%。客单价恢复至2019年的905%。出境游和入境游分别增长，跨境旅客量恢复至2019年同期667%。

出行模式呈现“返乡+旅游”1+1模式，出行半径扩大。春运客流量同比增长141%（较2023年），出行距离增加，平均出游半径达2279公里，同比增长102%。携程数据显示，跨省游占比57%，多城市多段订单占比提升。景点方面，黄山、九华山、峨眉山、丽江股份等景区客流高增，如黄山接待游客208万人次，同比增长467%；宋城演艺收入同比增长89%。

餐饮和零售消费复苏明显，服务消费增长36%（较2019年增长155%），下沉市场和景点受益于返乡和外来游客。百货商圈客流同比增长73%，一线城市增速较快。免税行业节前回暖，离岛免税销售额同比显著提升。

投资策略：推荐关注景区板块，如九华旅游、丽江股份、峨眉山A、黄山旅游，以及出境游相关股票，如携程集团-S、众信旅游。酒店、免税和餐饮估值下修基本到位，注意消费意愿下滑和收入预期降低的风险。