20180709-太平洋-华微电子-600360.SH-功率半导体涨价潮_行业龙头顺势起飞_6页_696kb

华微电子 (600360) 详细总结

核心内容

华微电子（600360）是一家专注于功率半导体领域的公司，近年来受益于下游市场需求的爆发，公司业绩显著提升。公司作为功率半导体行业龙头，具备较强的技术实力和产能优势，同时在军工市场取得突破，未来发展潜力较大。

主要观点

• 行业背景：功率半导体市场正经历涨价潮，主要受光伏、新能源汽车、变频家电和军工等下游需求增长推动，供需失衡导致产品持续缺货，价格不断上涨。
• 公司表现：华微电子作为2017年功率半导体十强营收第一名，2017年营收和净利润分别同比增长17.12%和133.52%，盈利能力显著增强。
• 产能与技术优势：公司拥有4英寸、5英寸和6英寸晶圆生产线，具备较强的生产能力。其中，6英寸线主要生产高附加值的中高端功率器件，如MOS和IGBT。公司还持续推进第三代半导体材料的研发，以保持技术领先地位。
• 军工市场突破：公司于2017年获得军工四证，成功进入军工市场，开发了符合军工要求的抗辐射MOSFET产品，预计2018年军工营收可达2000万元。
• 成本与费用优化：公司设备折旧摊销逐步到期，减少了成本压力。同时，管理费用同比下降，期间费用率降低，提升了整体盈利水平。
• 财务指标改善：2017年公司销售净利率提升至5.46%，毛利率提升1.11个百分点。应收账款周转加快，收款天数下降。
• 盈利预测：预计2018~2020年公司营业收入分别为19.09亿元、22.68亿元和28.04亿元，净利润分别为1.53亿元、1.89亿元和2.54亿元，对应PE分别为34.3、27.7和20.6，给予“买入”评级。
• 投资策略：公司通过事业部管理和股权激励方案，提升运营效率与员工积极性，进一步推动公司发展。

关键信息

股票数据

• 目标价：10.35元
• 昨收盘：6.97元
• 总股本/流通：752/738百万股
• 总市值/流通：5,239/5,146百万元
• 12个月最高/最低：9.38/5.92元

营收与利润预测

财务与估值指标

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 功率半导体需求不及预期
• 公司运营低于预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

公司战略与管理

• 事业部管理：公司深入推进事业部运营，提升市场反应速度与内部效率。
• 股权激励：2017年11月推出股权激励方案，向30名高管和核心员工授予公司总股本2.43%的限制性股票，以增强员工积极性。

总结

华微电子在功率半导体行业涨价潮中受益，凭借强大的技术储备和产能优势，公司业绩显著增长。同时，公司积极拓展军工市场，优化成本结构，提升盈利能力。未来，随着8英寸生产线投产，公司有望进一步扩大中高端产品产能，提升市场竞争力。尽管存在一定的市场风险，但公司整体表现良好，给予“买入”评级。