20220823-东北证券-垒知集团-002398.SZ-垒知集团中报点评_上半年业绩受疫情影响_积极布局新能源领域_4页_651kb

垒知集团（002398）中报点评总结

核心内容

垒知集团（002398）发布2022年半年报，实现营业收入20.06亿元，同比下降11.9%；归母净利润1.36亿元，同比下降9.9%。尽管上半年业绩承压，但公司积极布局新能源领域，为未来业绩增长提供新动力。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年业绩受疫情影响，但Q2实现营收11.23亿元，同比减少18.9%，归母净利润8012.38万元，同比增长2.27%。原材料价格回落使得毛利率同比提升2.3个百分点至20.35%。
• 业务结构：2022H1外加剂新材料、建筑材料批发、技术服务、软硬件销售及服务、商品混凝土、医疗器械、节能新材板块业务营收分别为11.78/2.3/2.35/1.64/1.26亿元，总营收占比分别提高-3.81/-1.97/0.7/1.65/1.93pct。
• 区域影响：华东地区收入占比47%，同比下降1.47pct，疫情反复对公司业务拓展造成一定影响。
• 新能源布局：公司4月宣布进军光伏建筑领域，与云南新华水利签订协议；同时与杭州禾迈合作推进微型逆变器，加强储能和光伏布局。公司参股厦门奥德生物科技，相关产品已获得欧盟CE认证。
• 产能升级：公司拟发行4亿元可转债用于重庆建研科之杰建材有限公司外加剂建设项目、高性能混凝土添加剂生产基地项目（一期）等，以提升产能和市场占有率。
• 盈利预测：预计公司2022~2024年归母净利润分别达到3.0、3.8、4.7亿元，同比增长11%、25%、25%，对应估值分别为16、13、10倍。
• 估值与财务指标：公司市盈率从19.21下降至10.31，市净率从1.54下降至1.10。2022年每股收益为0.19元，预计2023年为0.52元，2024年为0.65元。

关键信息

• 财务摘要：

  • 营业收入：2022年预计45.75亿元，2023年预计57.52亿元，2024年预计72.78亿元。
  • 归属母公司净利润：2022年预计3.01亿元，2023年预计3.76亿元，2024年预计4.68亿元。
  • 毛利率：2022年预计19.2%，2023年预计18.9%，2024年预计18.7%。
  • 净利润率：2022年预计6.6%，2023年预计6.5%，2024年预计6.4%。
  • 资产负债率：2022年预计43.4%，2023年预计53.7%，2024年预计52.7%。
  • 总股本：717百万股，保持稳定。
  • 股息收益率：保持1.19%不变。

• 股票数据：

  • 收盘价：6.74元。
  • 12个月股价区间：5.76~8.49元。
  • 总市值：48.2982亿元。
  • 日均成交量：21百万股。

• 风险提示：

  • 下游需求不及预期。
  • 估值及盈利预测不达预期。

分析师与研究团队

• 分析师：濮阳（东北证券研究所建材组首席）。
• 研究助理：陶昕媛（东北证券建材组研究助理）。
• 研究团队简介：
  • 濮阳：上海交通大学金融学硕士、金融学本科，曾任多家券商建材、公用事业分析师。
  • 陶昕媛：香港中文大学经济学硕士，现任东北证券建材组研究助理。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：
  • A股市场以沪深300指数为基准。
  • 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。
  • 美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

垒知集团在2022年上半年受到疫情冲击，业绩承压，但Q2毛利率有所改善。公司积极布局新能源领域，特别是在光伏和储能方面，同时拓展医疗器械业务。通过发行可转债，公司计划提升产能和市场占有率，未来盈利预测乐观。尽管面临一定的风险，但分析师认为公司具有增长潜力，给予“增持”评级。