20250616-财信证券-5月份经济数据概览_中美关税摩擦边际缓和_经济延续平稳修复_10页_906kb

中美关税摩擦边际缓和，经济延续平稳修复

一、5月经济数据核心因素

5月经济在政策积极发力、中美关税摩擦缓和及假期效应共同作用下延续平稳运行，核心支撑因素包括：

1. 宏观政策积极有为：5月7日央行降准0.5个百分点并提前降息，形成“量+价+总量+结构”宽松组合拳。
2. “抢出口”效应延续：中美日内瓦经贸会谈后，运价指数和PMI数据均显示外需回暖。
3. 假期提振消费：5月双节效应及“618”促销提前带动消费数据边际改善（如社零增速达6.4%）。

二、经济结构待解问题

当前经济仍面临结构性失衡：

• 外需强于内需：中美关税缓和短期支撑出口，但透支效应可能后延；内需依赖政策进一步加力。
• 消费信心不足：居民消费信心指数（CI）低于100，企业“以价换量”导致投资回报率承压。
• 房地产分化加剧：新房/二手房价格分化持续，二手房价格仍在中期探底阶段。

三、后续展望

• 短期：中美关税缓和促进出口韧性，二季度GDP增速或达5%；政策将侧重落实存量工具，避免大幅调整。
• 长期：三季度末需警惕外需透支消退和内需修复不及预期的风险，可能需再次开启宽松窗口。

四、投资建议

• 权益市场：短期震荡为主，建议采用“哑铃策略”，关注科技成长（如AI）、资源品、高股息及贵金属方向。
• 债券市场：宽松预期上升，建议做陡曲线。
• 商品市场：看好黄金配置价值，叠加地缘风险与经济不确定性因素。

五、风险提示

• 海外经济衰退风险、政策落实不达预期、中美贸易摩擦再度升温。