20230527-安信证券-国家级新区城投平台梳理（6）_南京江北新区_18页_1mb

南京江北新区城投平台分析总结

一、新区概况

• 地位与规划：2015年设立，江苏省唯一国家级新区，规划面积788平方公里，实行“直管区、共建区、协调区”管理。直管区386平方公里，管理权限高度集中，由管委会行使经济、建设和社会事务等权限。
• 产业体系：形成“3+3+X”现代产业体系，优势产业包括新材料、高端装备制造和轨道交通；培育集成电路、生命健康两大千亿级产业集群。
• 经济结构：直管区GDP快速提升，占南京市GDP比重逐年上升，但增速受疫情等因素影响。财政自给率连续多年高于东部新区平均水平，但2022年受疫情影响下滑至96.6%。

二、经济与财政表现

• 经济增长与人口：直管区经济总量增长迅速，2018-2022年GDP从1,211亿增加至2,628亿，人口净流入，尤其浦口区贡献显著。
• 财政与债务：财政自给率维持高水平，但2022年财政收入下滑下滑，窄口径债务率2022年由不足60%升至940%。债务结构以政府性基金收入依赖为主，需警惕偿债压力。

三、城投平台运营

• 治理结构：采用“1+1+N”开发模式，扬子国资和江北建投为核心平台，下设多个子公司分别负责不同片区开发与运营。
• 债务与融资：扬子国资债务增长较快，各平台债务结构差异较大；债券融资占比高，平台间担保比例低，整体债务风险水平较低。

四、市场表现与债务压力

• 融资与偿债：平台融资以银行贷款和债券为主，债券期限多数较短，部分平台2023-2025年面临债券集中到期。
• 债券市场：成交活跃度较高的平台为扬子国资、江北建投和江北产投，市场利率区间在20%-45%。

五、建议与关注

• 重点观察各平台债务违约风险及区域房地产政策变化对土拍和财政收入的潜在影响，债券市场表现需结合政策环境变化评估。