20210827-光大证券-众安在线-06060.HK-2021年半年报点评_首次实现承保盈利_投资带动利润大增_4页_436kb

报告摘要

众安在线于2021年8月26日发布2021年半年度报告，实现营业收入97.5亿元（YOY +13.6%），归母净利润7.6亿元（YOY +54.0%），首次实现承保盈利，投资收益带动利润显著增长。公司维持“买入”评级，当前股价为36.40港元，对应2021年PE为36.7。

营业收入：2021年上半年实现97.5亿元，同比增长13.6%。
归母净利润：同比增长54.0%至7.6亿元，主要得益于投资收益增长和承保盈利。
投资收益：集团总投资收益率为3.4%，同比增长30.6%至9.8亿元。
综合成本率：首次降至100%以下，为99.4%，同比下降4.1个百分点，其中赔付率下降7.2个百分点至49.4%，费用率上升3.1个百分点至50.0%。

研发投入：2021年上半年达5亿元，同比增长13.3%；工程师及技术人员占比达48%。
运营效率提升：用户获赔等待时长减少55%，99%理赔案件可实现24小时快速理赔。
科技输出业务：收入同比增长122%至3亿元，覆盖44家保险产业链客户，其中ZABank存款余额同比增长约2倍至76亿元，贷款余额增长约20倍至13亿元，用户数突破40万。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	15,124	18,493	20,722	29,383	37,343
净利润(百万元)	-454	554	1,214	2,455	3,555

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
保费业务收入(百万元)	14,630	16,706	20,216	26,176	33,342
投资净收益(百万元)	1,776	1,527	1,272	1,955	2,493
归母净利润(百万元)	-454	554	1,214	2,455	3,555

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产总计(百万元)	30,908	45,673	50,240	55,264	60,238
股东权益合计(含少数股东权益)	16,506	17,393	18,221	18,739	19,676

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