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众安在线（06060）2021年上半年业绩总结

核心内容概览

众安在线在2021年上半年实现了显著的业绩增长，首次实现承保盈利，整体表现优于市场预期。公司营业收入和归母净利润均实现双位数增长，其中保险业务净利润增长最为明显。尽管科技和银行业务仍处于亏损状态，但科技输出业务增长迅速，显示出公司多元化发展的潜力。

主要观点与关键信息

1. 整体业绩表现

• 营业收入：2021年上半年达97.5亿，同比增长13.6%。
• 归母净利润：同比增长54.2%，达7.6亿。
• 保险业务净利润：同比增长65.4%，达10.3亿，首次实现承保盈利。
• 科技业务亏损：亏损1.4亿，去年同期为1.1亿。
• 银行业务亏损：亏损2.1亿，去年同期为1.1亿。

2. 保险业务亮点

• 保费收入：同比增长45.4%，达98亿。
• 综合成本率：同比下降4.1个百分点至99.4%。
• 综合赔付率：同比下降7.2个百分点至49.4%。
• 自有渠道保费：同比增长48%，达15.5亿，占比提升至16%。
• 健康生态：
  • 总保费同比增长28.7%，达39亿。
  • H1活跃用户达1448万，付费客户数同比增长10%至914万。
  • 生态人均保费同比增长17%至430元。
  • 健康险赔付率同比下降8.0个百分点至37.1%。
  • 渠道费用率同比下降0.5个百分点至27.9%。
• 数字生活生态：
  • 总保费同比增长52%，达33亿。
  • 退运险同比下降6.8%，达14.7亿。
  • 创新型险种增长138%，其中家庭财产险同比增长472%，宠物险增长超60倍。
  • 渠道费用率同比上升5.3个百分点至35.4%。
  • 赔付率同比下降0.6个百分点至62.1%。
• 消费金融生态：
  • 总保费同比增长192%，达22亿。
  • 分出保费比例提升至21.8%，风险摊薄。
  • 赔付率同比下降30.9个百分点至38.9%。
  • 渠道费用率同比上升6.8个百分点至16.2%。
• 汽车生态：
  • 总保费同比下降17.4%，达4亿。
  • 赔付率同比上升21.3个百分点至71.5%。
  • 渠道费用率同比下降11.6个百分点至13.8%。

3. 投资端表现

• 总投资收益率：3.8%，同比持平。
• 净投资收益率：1.3%，同比下降0.7个百分点，主要受基金分红下滑影响。
• 总投资资产：同比增长53%，达359亿。

4. 科技输出业务

• 科技输出收入：同比增长122%，达2.7亿。
• 持续性收入占比：48%。
• 保险产业链客户续签率：超过70%。
• 服务客户数量：H1服务44家保险客户，新增16家。
• 海外市场进展：与友邦合作开发X-Man营销模块，并在东南亚上线Nano轻量级SaaS产品。

5. 虚拟银行与寿险业务

• ZA Bank用户数：超过40万。
• 存款余额：同比增长2倍至76亿港元。
• 贷款余额：同比增长20倍至13亿港元。
• 仍处于投入期：H1银行业务亏损2亿。

投资建议

• 上调归母净利润预测：2021-2023年归母净利润分别上调至9.7亿/13.1亿/15.9亿。
• 维持“买入”评级：基于上半年利润增速和COR超预期，以及健康险赔付率下降、自有平台用户运营成效显现，预计未来通过健康生态布局可提升用户粘性，长期摊薄获客成本与费用率。
• 科技输出与海外业务：长期有望带来盈利增量。

风险提示

• 自有平台用户数量增长不及预期。
• 费用投入加大可能导致利润表现不及预期。