20240327-开源证券-众安在线-06060.HK-众安在线2023年业绩点评_连续3年承保盈利_创新基因或带动保费持续增长_3页_537kb

众安在线 (06060HK) 报告摘要

公司概况

• 股票代码: 06060HK
• 投资评级: 买入（维持）
• 评级日期: 2024年03月27日
• 当前股价: 118.40港元
• 总市值: 1740.3亿港元
• 流通港股: 14.20亿股

业绩总结

• 2023年财务表现: 归母净利润408亿元（含众安国际出售一次性损益378亿元），剔除后约29亿元，同比转正，略低于预期；投资收益率19%，较2022年改善29个百分点。
• 承保端: 保费收入295亿元，同比增长247%；承保综合成本率95.2%，上升10百分点；实现承保盈利119亿元；赔付率56.8%，略增。
• 2024-2026年预测: 归母净利润预测下调至112亿元（2024年，-72.4% YoY）、137亿元（2025年，+22.0% YoY）、165亿元（2026年，+20.2% YoY）；EPS对应0.8元、0.9元、1.1元。

四大生态发展

• 总体增长: 2023年各生态保费收入均正增长。
• 健康生态: 保费收入98.1亿元，同比增长92%；重疾险增长1306%。
• 数字生活生态: 保费收入125.6亿元，同比增长416%；电商板块+253%，航旅板块+890%，创新业务（如宠物险）增长强劲。
• 消费金融生态: 保费收入55.5亿元，同比增长225%。
• 自营渠道: 保费76.1亿元，占比25.8%。

科技与银行业务

• 科技输出: 2023年收入83亿元，同比增长400%；服务客户数848家，新签约保险产业链客户、银行及券商客户。
• ZABank发展: 2023年年末存款余额超117亿港元，净收入37亿港元，成为香港第一虚拟银行。

未来展望

• 成长驱动: 承保端盈利持续改善，生态保费增长支撑；投资端预期提升。
• 估值: 当前PE 141倍（2024E）、116倍（2025E）、96倍（2026E）；PB 0.9倍、0.8倍、0.8倍。
• 维持“买入”评级，目标是反映盈利改善和增长潜力。

风险提示

• 潜在风险: 保险需求减弱、渠道费用超预期上升、创新业务增长不及预期。
• 法律与披露声明: 包括投资警告、利益冲突说明、报告约束等。