> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 众安在线（06060.HK）2026年中报总结 ## 核心内容 众安在线在2026年上半年实现了显著的盈利提升，各主要业务板块均表现出向好的发展趋势。公司整体盈利能力和投资回报率均有所改善，同时积极调整业务结构以优化风险控制和运营效率。 ## 主要观点 ### 1. 盈利大幅提升 - **归母净利润**：2026年上半年归母净利润为15.5亿元，同比增长132%，主要得益于投资收益的大幅提升。 - **净资产增长**：公司净资产达269.4亿元，较年初增长5.9%。 - **综合成本率**：综合成本率同比下降0.1个百分点至95.5%，显示出公司成本控制能力的增强。 ### 2. 业务板块表现 - **保险板块**：净利润同比增长120%，主要得益于主动压缩消费金融业务规模，优化业务结构。 - **总保费**：上半年总保费为166亿元，同比下降0.6%。 - **业务结构**：数字生活、健康和汽车生态保费分别同比增长25%、7%和4%，而消费金融生态保费大幅下降79%。 - **成本结构**：赔付率同比上升2.2个百分点至56.9%，费用率同比下降2.3个百分点至38.6%。 - **COR**：健康生态COR改善0.2个百分点至92.7%，数字生活COR下降0.7个百分点至99.2%，消费金融与汽车生态COR分别上升1.6和2.1个百分点至95.6%和93.3%。 - **科技&银行板块**： - **ZA Bank**：盈利势头持续，上半年净收入同比增长27%，净息差同比上升61bps至2.99%，非息收入占比提升。 - **科技投入**：公司加大AI技术投入，截至年中累计上线1000个场景化AI数字员工，覆盖所有业务线，核保核赔环节实现高自动化。 ### 3. 投资表现强劲 - **投资资产规模**：公司境内保险资金投资资产达415亿元，较年初增长2.9%。 - **资产配置调整**：减配债券、增配股票和权益基金，债券占比下降1.5个百分点，股票和权益基金占比分别上升3.6和0.5个百分点。 - **投资收益**：上半年保险资金总投资收益为16亿元，同比增长150%，其中公允价值变动收益达8亿元。 - **投资收益率**：年化总投资收益率提升至7.8%，净投资收益率提升至4.0%。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增速 | 归母净利润（百万元） | 同比增速 | BPS（元/股） | P/B（倍） | |------|----------------------|----------|----------------------|----------|-------------|----------| | 2024A | 31744 | 15.29% | 603 | -85.2% | 12.42 | 0.76 | | 2025A | 33485 | 5.48% | 1102 | 82.5% | 15.11 | 0.63 | | 2026E | 38446 | 14.82% | 1880 | 70.6% | 16.22 | 0.58 | | 2027E | 42466 | 10.46% | 1943 | 3.4% | 17.30 | 0.55 | | 2028E | 47662 | 12.23% | 2081 | 7.1% | 18.53 | 0.51 | - 公司上调2026-2028年归母净利润预测至18.8/19.4/20.8亿元，当前市值对应2026E P/B为0.6x，维持“买入”评级。 ### 市场数据 - **收盘价**：10.92港元 - **一年最低/最高价**：8.83/20.56港元 - **市净率（P/B）**：0.59倍 - **港股流通市值**：17,852.16百万港元 ### 基础数据 - **每股净资产**：15.99元 - **资产负债率**：43.36% - **总股本**：1,684.81百万股 - **流通股本**：1,634.81百万股 ## 风险提示 - 承保利润波动 - 科技等板块盈利不及预期 - 权益市场走低 ## 投资建议 公司“保险+科技”双轮驱动模式持续发挥优势，盈利能力和投资回报率均显著提升，业务结构优化，风险控制加强。当前估值较低，具备较高的增长弹性，维持“买入”评级。