20180704-中泰证券-威海广泰-002111.SZ-与中国航空研究院战略合作；加码无人机_3页_771kb

威海广泰（002111.SZ）总结

核心内容概述

威海广泰（002111.SZ）是一家专注于航空设备、消防设备及军工产品的企业，其业务涵盖航空产业、消防产业和军工业务三大板块。公司近年来通过战略合作和业务聚焦，推动业绩增长和产品结构优化，尤其在军用无人机领域取得显著进展。分析师王华君维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续提升，受益于军民融合政策。

主要观点与关键信息

1. 战略合作与业务拓展

• 与中国航空研究院战略合作：公司与中国航空研究院签订战略合作协议，共同推进航空产品项目研发，尤其在无人机领域。
• 合作内容：涵盖无人机研发、航空器总体、气动、结构、控制、试飞等技术支持，旨在提升全华时代的研发能力和技术储备。
• 军民融合战略：公司聚焦军工业务，尤其是军用无人机和特种车辆，以“以军带民”为思路，推动民用产品发展。

2. 业绩预测与增长预期

• 2018年H1业绩预增：公司预计2018年H1归母净利润同比增长10%-40%，主要得益于航空和消防产业销售增长。
• 全年经营目标：2018年营业收入同比增长16%-22%，预计全年归母净利润将实现285亿元，较2017年增长27.14%。
• 盈利预测（2016-2020）：
  • 营业收入：1,555 → 1,804 → 2,167 → 2,565 → 3,008（百万元）
  • 归母净利润：169 → 113 → 224 → 285 → 364（百万元）
  • EPS预测：0.44 → 0.30 → 0.59 → 0.75 → 0.95（元）

3. 估值与投资评级

• PE（市盈率）：2018年PE为18.12倍，2019年PE为14.25倍，2020年PE为11.16倍。
• PEG：2018年PEG为1.78，2019年PEG为0.78，2020年PEG为0.23。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将跑赢同期基准指数15%以上。

4. 财务指标分析

5. 市场表现与财务健康

• 股价与市值：当前股价为10.63元，市值约40.61亿元，流通市值约30.30亿元。
• 资产负债结构：公司资产负债率逐步上升，从2016年的33.15%上升至2018年的39.99%，但整体仍保持较低水平，财务风险可控。
• 偿债能力：EBIT利息保障倍数逐年提升，从2016年的7.5倍上升至2020年的24.9倍，显示公司具备良好的偿债能力。

6. 风险提示

• 政策风险：通航政策若低于预期，可能影响公司业务发展。
• 军品业务风险：军品业务增长若低于预期，可能影响整体业绩。
• 产业整合风险：若产业整合进展不达预期，可能影响公司竞争力。

业务聚焦与战略方向

公司明确聚焦“双主业一军工”战略，即航空产业、消防产业和军工业务。其中，军工业务被提升至战略核心，重点发展军用无人机和特种车辆，以抓住军民融合政策机遇。

投资建议

分析师认为，威海广泰在军用无人机领域的突破和战略合作将推动其业绩重回高增长轨道。结合盈利预测和估值指标，公司具备较高的成长潜力，维持“买入”评级，预计未来股价表现将优于市场基准。

总结

威海广泰通过与中国航空研究院的战略合作，增强了在军用无人机领域的研发和销售能力。公司业绩在2018年预计实现显著增长，主要得益于航空和消防产业的稳定增长以及军工业务的快速发展。财务指标显示公司具备良好的盈利能力和现金流管理能力，估值合理，投资价值较高。未来公司将继续聚焦军工产品，推动业务结构优化和市场拓展，有望在军民融合战略下持续受益。