20230831-天风证券-珠江啤酒-002461.SZ-业绩稳健增长_结构升级延续_3页_696kb

珠江啤酒半年报点评总结

珠江啤酒（002461）维持“买入”评级，当前股价87元。公司2023年上半年业绩稳健增长，收入2773亿元，同比增长1401%，归母净利润366亿元，同比增长1666%。量价齐升是主要原因，销量增长748%，高端产品如97系列带动吨价提升707%至3856元/千升。高档产品收入占比升至65.53%，产品结构升级和渠道拓展有效支撑增长，电商和新零售布局进展顺利。降本增效显著，毛利率升至48.24%，但销售费用增加导致净利率提升有限。公司预计2023-2025年收入年均增速8%-6%，归母净利润增速21%-13%，估值PE分别为27X、23X和21X。风险包括宏观经济下行、消费复苏不确定性和高端竞争加剧等。