20241025-太平洋-珠江啤酒-002461.SZ-珠江啤酒_三季度销量增长亮眼_结构升级延续_4页_628kb

珠江啤酒三季度业绩总结

业绩概要

珠江啤酒（002461）发布2024年三季报。2024年前三季度实现营业收入4887亿元，同比增长73.7%；归母净利润807亿元，同比增长2535%；扣非归母净利润768亿元，同比增长2723%。其中，三季度单季度实现营业收入1901亿元，同比增长68.9%；归母净利润307亿元，同比增长1060%；扣非归母净利润292亿元，同比增长910%。

销量与结构升级

三季度，公司销量和吨价分别同比上升27%和45%。高档啤酒销量增长显著，同比增加148%。三季度销量实现4834万吨，同比增长47%，吨价同比上升20%。大单品97纯生表现强劲，市场延续双位数增长态势。

成本与盈利能力

吨成本同比下降27%，至2096元/吨。三季度吨成本降幅扩大至55%，主要受原材料价格下降及中低端产品销量改善影响。毛利率显著提升，2024年前三季度达49.32%，三季度同比上升至49.77%。净利润率和扣非净利润率亦同比提升，三季度分别为16.14%和15.38%。

投资建议

太平洋证券调整目标价为1036元，维持“增持”评级。预计公司2024-2026年收入增速分别为8%、8%和7%，归母净利润增速分别为33%、17%和15%，对应PE分别为23、19和17倍。

风险提示

可能面临食品安全风险、产品结构升级不及预期以及行业竞争加剧等风险。