20210428-光大证券-佳讯飞鸿-300213.SZ-2020年报及21一季报点评_业绩低于预期_长期受益铁路5G专网建设_3页_718kb

报告摘要

佳讯飞鸿（300213.SZ）在2020年及2021年第一季度的业绩表现低于预期，主要受疫情影响导致合同落地延迟、收入确认推迟及行业景气度下降影响。公司四块核心业务均出现下滑，但部分业务毛利率有所提升。尽管短期业绩承压，但公司长期仍受益于铁路5G专网建设的机遇。

短期业绩承压：2020年公司实现营业收入9.6亿元，同比下降28.22%；净利润1.17亿元，同比下降23.47%。2021年第一季度收入同比增长5%，但归母净利润为-504万元，低于去年同期-2475万元。
业务下滑与毛利率变化：各业务线收入均出现下滑，其中指挥调度类收入下降32%，智能应用类收入下降15%，行业物联网应用类收入下降30%，维保服务类收入下降36%。综合毛利率为38.1%，同比下降1.1个百分点。
在手订单情况：截至2020年底，公司拥有370个在手订单，金额达6.4亿元，占全年营收的59%。
长期看好5G专网建设：随着“十四五”铁路投资逐步落地，公司产品线（防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等）将受益于铁路5G部署，未来有望实现业绩复苏。
盈利预测与估值调整：分析师下调公司2021-2022年净利润预测至1.2/1.8亿元，预测2023年净利润为2.5亿元。对应PE分别为27X、19X和13X，估值水平较低。
维持“买入”评级：尽管短期业绩受疫情影响，但公司作为铁路指挥调度领域的龙头企业，长期受益于铁路5G建设，维持“买入”评级。

2020年：营收9.6亿元（-28.22%），净利润1.17亿元（-23.47%）
2021年第一季度：营收1.6亿元（+5%），归母净利润-504万元（低于预期）
预测数据：2021年预计营收11.02亿元，净利润1.21亿元；2022年预计营收13.42亿元，净利润1.76亿元；2023年预计营收16.44亿元，净利润2.45亿元

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

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