20240422-浙商证券-佳讯飞鸿-300213.SZ-佳讯飞鸿23年报及24年一季报报告_受益铁路设备更新和5G-R_在手订单同比增长31__4页_458kb

佳讯飞鸿公司点评总结

核心业绩与财务表现： 公司2023年实现营收1123亿元，同比下降18.8%，但归母净利润超6700万元，同比增长767%，主要得益于剔除股权激励及员工持股计划费用后的净利润增长（8953万元，增幅达2974%）。营收下滑主要因指挥调度业务收入同比下降68%，而智能应用收入增长47%。2024年一季度，营收进一步下降12.3%，但盈利能力面临考验，季度归母净利润出现亏损。

业务亮点与增长动能： 公司受益于铁路设备更新与5G-R加速建设。据报告，2024年一季度全国铁路固定资产投资同比增长99%，公司在手订单达8.4亿元，同比增长3128%。5G-R试验频谱已获批复，公司相关产品已通过静态试验评审，预计将打开数倍以上的市场空间。此外，公司积极拓展民航空管领域，并与华为签署全面合作协议，结合其在指挥调度系统的技术优势，有望进一步推动低空经济发展。

战略合作与行业布局： 公司与华为合作聚焦于铁路、城市轨道交通、民航等垂直行业，双方将在5G、人工智能等领域深入合作，共同拓展市场。同时，公司通过子公司切入航空通信市场，并参股隐私计算公司，延伸数据安全应用领域，推动多元化发展。

财务预测与估值： 浙商证券预计公司在5G-R及铁路更新周期带动下，未来三年业绩将稳步增长。预计2024-2026年归母净利润分别为10亿、14亿、19亿元，同比增长54%、31%、39%。对应估值维持“买入”评级，2024年PE为35倍，逐步降至27倍到19倍，未来估值有下行空间但整体保持较高吸引力。

风险提示： 投资者需关注铁路投资不及预期、5G-R建设进度滞后、行业竞争加剧等风险。