20230328-西南证券-复合集流体专题报告_新技术迎来突破_产业化黎明将至_34页

复合集流体专题报告总结

核心内容

复合集流体是一种新型电池材料，其结构为“金属-高分子材料-金属”的三明治结构，具有以下核心优势：

• 高安全性：在电池发生内短路时，聚合物基材具有绝缘和阻燃性能，可形成“点破”状态，防止持续大电流导致电池过热，从而有效提升电池安全性能。
• 低成本：复合铜箔和复合铝箔相比传统铜箔和铝箔原材料成本分别降低62.93%和67%，但当前由于设备投入、工艺稳定性等因素，量产成本优势尚未完全体现。
• 高能量密度：复合集流体采用轻量化高分子材料，使电池内活性物质占比增加，从而提升能量密度。例如，6.5um复合铜箔与传统铜箔相比，质量能量密度增加率高达57.79%。

主要观点

1. 技术优势：复合集流体相较于传统集流体，具有更短的工艺流程、更低的污染排放和更小的危险性，整体生产更加环保高效。
2. 市场前景：复合集流体处于产业化前期，市场增长迅速。预计到2025年，复合铜箔和复合铝箔的需求分别达到30.88亿平米和24.7亿平米。
3. 成本结构：复合铜箔和铝箔的原材料成本分别降低62.93%和67%，但目前由于工艺复杂性和成品率低，量产成本优势尚未充分体现。
4. 性能挑战：当前复合集流体生产效率较低，且因PET/PP基材与金属层之间较大的接触电阻，可能影响电池的快充性能。此外，镀层结合度差和基材易褶皱等问题也限制了其广泛应用。

关键信息

材料成本对比

市场空间预测

工艺流程对比

基材性能对比

复合集流体主要企业进展

• 广东腾胜科技：国内最早实现复合铜箔量产的设备厂商，已出口至日本，拥有多个系列的真空镀膜设备。
• 四川海格锐特：提供磁控溅射和蒸镀设备，产品幅宽可达2000mm，已批量供货。
• 东威科技：布局复合集流体设备，拥有双边夹卷式水平连续镀膜设备、滚筒卷式水平膜材电镀设备等。
• 东材科技：提供PET/PP基材，计划新增3000吨/年的超薄型聚丙烯薄膜产能。
• 重庆金美：率先实现8微米复合铝箔量产，主供全球动力电池龙头企业。
• 宝明科技：建设赣州复合铜箔生产基地，一期已投产，规划产能达1.8亿平方米。
• 元琛科技：布局复合箔材，预计2023年逐步送样，有望成为新的营收增长点。
• 阿石创：主要提供溅射靶材，受益于复合集流体需求增长。
• 光华科技：提供PET铜箔化学品整体解决方案，已实现高镀层一致性。

风险提示

• 新能源汽车增长率不及预期；
• 复合集流体渗透率不及预期；
• 复合集流体产品合格率不及预期；
• 复合铝箔集流体降本不及预期。

结论

复合集流体在安全性、成本和能量密度方面具有显著优势，正处于快速产业化阶段。随着技术进步和工艺优化，未来有望实现更广泛的市场应用和成本优势。然而，目前仍面临生产效率低、工艺复杂和成本控制等问题，需进一步突破以实现规模化生产。