20230908-长城国瑞证券-复合集流体行业_产业化进程加速_全面量产即将开启_28页_4mb

复合集流体行业研究报告总结

1 复合集流体技术优势

复合集流体是锂电池新型集流体材料，采用“金属-高分子材料-金属”三明治结构，具备高安全、长寿命、高能量密度、低原料成本等优势。相比于传统铜箔/铝箔，复合铜箔厚度6-65μm，重量减少55%-77%；复合铝箔厚度6-8μm，重量减少49%-77%。针刺实验中复合集流体生成毛刺小，有效防止锂枝晶。

2 经济性对比

• 复合铜箔：原材料成本（含PET）127元/m²，制造成本283元/m²，相比传统铜箔成本降低65%，价格逐年下降。
• 复合铝箔：原材料与传统铝箔成本差异有限，主要优势在于蒸镀工艺成本较低。

3 产业链结构

• 上游：基材（PET/PP）、靶材、设备（磁控溅射、水电镀等）及材料厂商。
• 中游：薄膜厂商与传统铜箔厂通过技术迁移或自主研发入局，如重庆金美、万顺新材等已量产。
• 下游：储能、动力电池厂商积极应用，如宁德时代、国轩高科等。

4 市场空间预测

• 2022年全球锂电池出货9,577GWh，预计到2026年增长至41,832GWh。
• 2026年复合铜箔需求量439亿m²，市场规模2,416亿元；
• 复合铝箔需求量220亿m²，市场规模1,208亿元；
• 设备市场规模合计2,489亿元。

5 投资建议

• 设备厂商：东威科技（磁控溅射设备龙头）、骄成超声（超声波焊接设备）。
• 材料厂商：万顺新材（复合铜箔量产厂商）。

6 风险提示

• 复合铜箔产业化不及预期；
• 下游需求不及预期；
• 行业竞争加剧导致盈利能力下降。

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