汽车与新能源行业：复合集流体专题报告，新技术迎来突破，产业化黎明将至-20230328-西南证券-34页_2mb

复合集流体专题报告总结

核心内容

复合集流体是锂离子电池领域的一项新兴技术，具有高安全性、低成本和高能量密度等显著优势。其结构为“金属-高分子材料-金属”的三明治结构，通过聚合物基材的绝缘和阻燃性能，可以在电池内短路时形成“点破”状态，有效防止电池热失控和安全问题。

主要观点

• 安全性提升：复合集流体的高分子基材在短路时可熔断，起到“断路效应”，防止电池过热。
• 成本优势显著：按原材料BOM成本测算，复合铜箔成本较传统铜箔降低62.93%，复合铝箔成本降低67%。
• 能量密度提升：复合集流体采用轻量化高分子材料，使得相同厚度下，重量占比降低，活性物质占比增加，从而提升电池能量密度。
• 工艺流程优化：复合集流体工艺相比传统工艺更短、污染更少、危险性更低，适合未来电池制造趋势。
• 市场空间广阔：预计2023-2025年全球动力电池装机量将快速增长，复合集流体的市场空间也随之扩大，复合铜箔和铝箔的需求预计分别达到30.88亿平米和24.7亿平米。
• 生产效率与性能待提升：目前复合集流体生产效率较低，工艺复杂，导致成品率低。同时，复合箔的内阻较大，影响电池快充性能。

关键信息

• 复合铜箔：6.5um复合铜箔单Gwh用量为226.9吨，预计2023年市场空间为1.5亿元，2025年将达32.42亿元。
• 复合铝箔：8um复合铝箔单Gwh用量为136.2吨，预计2023年市场空间为0.11亿元，2025年将达3.71亿元。
• 基材选择：PET/PP作为基材具有轻量化、低成本等优势，但存在易褶皱、易被腐蚀等问题。
• 主要企业进展：
  • 广东腾胜科技：已量产复合铜箔设备，具备较强的技术实力。
  • 四川海格锐特：提供高真空卷绕镀膜设备，幅宽可达2000mm。
  • 东威科技：具备双边夹卷式水平连续镀膜设备，覆盖复合铜箔/铝箔生产。
  • 东材科技：布局PET基材生产，提升新能源材料供应能力。
  • 重庆金美：率先实现8微米复合铝箔量产，主供全球动力电池龙头企业。
  • 宝明科技：投资建设复合铜箔产线，一期产能达1.8亿平方米。
  • 元琛科技：完成复合铜箔产线调试，预计2023年送样验证。
  • 阿石创：作为溅射靶材主要供应商，受益于复合集流体需求增长。
  • 光华科技：提供PET铜箔化学品解决方案，推动复合铜箔产业化。

风险提示

• 新能源汽车增长率不及预期；
• 复合集流体渗透率不及预期；
• 复合集流体产品合格率不及预期；
• 复合铝箔集流体降本不及预期。

市场空间测算

工艺与材料对比

结论

复合集流体技术作为锂电行业的新兴方向，具备显著的性能和成本优势，正逐步实现产业化。尽管目前面临生产效率、工艺稳定性、材料结合力等挑战，但随着技术成熟和设备优化，未来有望实现大规模应用，推动新能源汽车电池安全与能量密度提升。