20211108-光大证券-动力电池新技术展望系列报告一_复合集流体技术前景广阔_PET铜铝箔产业化进程开启_5页_600kb

行业研究总结：复合集流体技术前景广阔，PET铜铝箔产业化进程开启

核心内容

复合集流体技术作为动力电池领域的重要创新，具备提升安全性、能量密度和降低成本的潜力，正在成为锂电池材料技术升级的关键方向。该技术通过在高分子基材上沉积金属层，形成复合结构，从而有效解决传统铜箔在电池使用过程中因体积变化导致的容量下降、热失控等安全隐患。

主要观点

• 安全性提升：复合铜箔在针刺测试中可迅速断开，有效防止电池爆燃。
• 材料成本降低：PET复合铜箔可节省约2/3的铜用量，显著降低材料成本。
• 能量密度提高：由于铜用量减少，电池整体重量减轻，从而提升能量密度。
• 循环寿命延长：减少金属收缩引起的活性物质脱落，有助于延长电池寿命。
• 技术普适性强：该技术不仅适用于铜箔，还可拓展至铝箔等其他膜材料。
• 产业化进程加快：重庆金美已实现量产，并与多家新能源车企建立合作关系。

关键信息

技术原理

• 复合集流体结构：在PET薄膜表面通过真空磁控溅射沉积金属层，再通过离子置换技术将铜层加厚至约900nm，形成复合铜箔。
• 工艺流程：包括真空镀膜和离子置换两步，相比传统电解铜箔工艺，流程更短，污染更少。
• 工艺优势：
  • 工艺流程缩短至6-8道，传统工艺为13-15道；
  • 采用简单药剂体系，避免使用氰化物等有毒物质；
  • 采用有机抗氧化液，可循环使用，减少金属污染物排放。

产业化进展

• 重庆金美：由宁德时代间接投资，已实现PET复合铜箔和铝箔的量产，成为核心材料供应商。
• 产能规划：扩产后，年产量将达到4000万平电子复合铝膜（MA）和6000万平电子复合铜膜（MC），相当于6GWh电池的膜材料需求。
• 合作情况：公司已与多家新能源车辆电池生产企业建立合作关系，产品通过德国穿刺实验。

投资建议

• 关注企业：重庆金美（未上市）、宁德时代、东威科技（电镀设备龙头）。
• 传统铜箔企业：嘉元科技、诺德股份，具备较强扩产能力和现有工艺兼容性。
• 投资逻辑：技术变革带来新的投资机会，未来PET铜箔/铝箔有望在电池领域实现大规模应用。

风险分析

• 新技术进展不及预期；
• 新能源车产销不及预期；
• 行业竞争加剧，影响企业盈利。

估值与评级说明

• 评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

其他说明

• 分析局限性：本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而变化；估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有合法执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
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