20220725-光大证券-动力电池新技术展望系列报告四_复合集流体技术与设备创新加速_材料与设备公司有望受益_12页_897kb

行业研究总结：复合集流体技术与设备创新加速，材料与设备公司有望受益

核心内容

复合集流体技术作为锂电池行业的重要创新，旨在解决传统电解铜箔存在的容量降低、电池热失控等安全隐患。该技术通过在塑料薄膜表面沉积金属层并电镀形成复合铜箔或铝箔，具有提升电池能量密度、增强安全性及降低成本的优势。PET复合铜箔可节省约2/3的铜用量，实现量产后进一步扩大电芯降本空间。此外，该技术具备较大的普适性，可应用于复合铜箔、铝箔及其他复合膜材料。

主要观点

• 安全性提升：复合集流体在针刺后能迅速断开，防止电池爆燃，提高整体安全性。
• 成本降低：PET复合铜箔相比传统铜箔可显著降低材料成本，有利于推动锂电池整体成本下降。
• 能量密度提升：由于铜用量减少，电池重量减轻，有助于提升能量密度。
• 技术普适性：该技术不仅适用于铜箔，也可用于铝箔及其他膜材料，具有广泛的应用前景。
• 产业链布局：中游材料与设备企业技术与产业化进展明显，下游电池厂商积极布局，推动复合集流体产业化进程。

关键信息

技术原理

复合集流体由两层金属层与中间的聚合物层组成，形成“金属导电层-高分子支撑层-金属导电层”三明治结构。在电池热失控或枝晶生长时，该结构可迅速断开，防止短路。同时，通过真空沉积和离子置换工艺，实现PET基膜的金属化与铜层加厚。

工艺流程

1. 真空磁控溅射：在PET基膜表面沉积一层约50-80nm的金属层。
2. 离子置换：将铜层加厚至约1μm，形成复合铜箔。
3. 电镀工艺：采用水介质电镀，使铜层达到1μm，同时避免使用剧毒氰化物。

工艺优势

企业布局与进展

材料与设备企业

• 重庆金美：未上市，具备多项复合集流体相关专利，技术成果显著，已进入量产阶段。
• 东威科技：国内电镀设备龙头，布局磁控溅射与光伏镀铜设备，技术成熟，具备成长潜力。
• 宝明科技：跨界入局锂电PET铜箔，已完成原料、母带与水镀工艺，良率约80%。
• 双星新材：专注膜材料生产，已着手PET铜箔研发，主要生产制造设备依赖进口，但正在推进国产化。

下游电池厂商

• 宁德时代：通过参股重庆金美布局PET铜箔，自主研发多功能复合集流体技术，已实现小批量生产，具备高安全性、高可靠性与高效制造优势。
• 厦门海辰：未上市，布局复合集流体材料制作与应用，加速锂电产能建设，规划年产能30GWh。

投资建议

• 关注技术变革带来的投资机会：PET铜箔、铝箔未来几年产业化进程有望加速，达到电池GWh级别量产规模。
• 重点公司：
  • 中游企业：重庆金美、东威科技、宝明科技、双星新材。
  • 下游企业：宁德时代、厦门海辰。

风险提示

1. 政策风险：新能源车及锂电产业政策发生重大不利变化。
2. 市场风险：新能源车产销不及预期；上游原材料价格持续上涨；产业链公司扩产导致竞争加剧与产能过剩。
3. 技术风险：技术路线变革的风险，新技术应用进度尚存不确定性。

估值与评级说明

本报告采用的估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。行业及公司评级体系如下：

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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