深度报告-20230604-财通证券-瑞可达-688800.SH-布局新能源+通信双赛道_瑞可达成长动能足_40页_3mb

瑞可达公司深度研究报告摘要

一、公司概况与发展历程

• 主营业务与布局：瑞可达成立于2006年，主营业务为连接器及其组件，覆盖通信、新能源汽车与工业三大领域。公司经历三大发展阶段：初创阶段深耕通信领域，成长阶段进入新能源汽车，快速发展阶段全面布局三大业务线。
• 股权结构：实际控制人吴世均持股28.5%，股权结构清晰，子公司职责分工明确，协同合作紧密。
• 核心团队：管理团队经验丰富，技术与市场资源储备充足，多位核心人员来自行业一线。

二、三大业务线及产品技术优势

1. 通信连接器

   • 核心技术：板对板射频连接器、高速连接器。
   • 应用领域：5G基站射频信号传输、云计算、自动驾驶等。
   • 客户优势：已获中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等全球头部客户认证。

2. 新能源汽车连接器

   • 高压连接器：主要客户包括美国T公司、蔚来汽车等，受益于800V高压平台推广，未来单车价值量有望提升至500-1500元。
   • 换电连接器：主要应用于商用车重卡领域，2025年市场规模预计达1997亿元，年复合增长率8786%。
   • 高频高速连接器：顺应汽车智能化需求，单车用量与价值量随L3/L4级别渗透率提升而增长，2025年中国市场规模预计129亿元。

3. 工业及其他连接器

   • 产品覆盖光伏储能、轨道交通、医疗器械等领域，客户包括宁德时代、阳光电源、中国中车等。
   • 光伏连接器市场呈现高景气，2025年全球需求预测（乐观情景）达943亿对，国内需求达314亿对。

三、市场与盈利预测

• 业绩预测：预计2023-2025年营业收入分别为233.4亿元、336.6亿元、429.7亿元，同比增长率分别为43.63%、44.21%、27.65%。
• 估值分析：截至2023年6月，公司PE为231/169/138倍，估值低于可比公司（中航光电、徕木股份、电连技术）平均水平，存在一定修复空间。

四、风险提示

• 汽车行业竞争风险：价格战可能影响产业链利润。
• 技术研发风险：自动驾驶渗透率不及预期可能影响高频高速连接器需求。
• 行业竞争格局风险：高压连接器领域竞争加剧可能对公司盈利能力构成压力。

五、核心竞争优势

1. 技术实力：坚持自主研发，产品性能比肩国际巨头，覆盖通信、新能源、工业等多领域。
2. 客户资源：与中兴通讯、爱立信、美国T公司、蔚来汽车等头部客户深度绑定。
3. 生产运营优势：物料采购集中化降低成本，高效制造体系保障交付能力。

（全文由专业报告分析助手根据报告原文整理而成）