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电力设备行业总结：新能源补贴自查与估值修复机会

核心内容概述

近期，国家发改委、国家能源局、财政部联合发布《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》，标志着我国新能源补贴问题的进一步梳理与解决。此次自查主要由电网企业和发电企业开展，涵盖项目合规性、规模、电量、电价、补贴资金及环境保护（仅限生物质发电）等六个方面，目标是摸清可再生能源发电补贴的底数，为后续资金管理提供可靠依据。自查需在2023年4月15日前完成，并及时整改问题。

主要观点

1. 补贴问题解决预期增强

   • 2022年中央政府性基金预算支出大幅增加，为解决新能源补贴拖欠问题提供了资金准备。
   • 补贴拖欠长期影响新能源运营商的现金流和资产负债率，限制了其发展动力。
   • 若补贴问题得以解决，企业流动性将改善，新能源发展有望加速。

2. 绿电交易市场建设推动收益提升

   • 自2020年起，我国风光项目进入全面平价时代，制造端持续降本提升项目经济性。
   • 国家电网公司、南方电网公司已启动绿电交易试点，绿电价格有望因下游制造业对碳排放的关注而上涨。
   • 绿电运营商资产质量及收益率将逐步提升。

3. 估值修复机会显现

   • 补贴问题的解决将首先利好绿电运营企业的现金流，建议关注相关标的。
   • 新能源发电板块的制造业环节也将受益于装机积极性的提升。

关键信息

• 自查时间：2023年4月15日前完成。
• 自查内容：项目合规性、规模、电量、电价、补贴资金、环境保护（仅限生物质发电）。
• 补贴资金准备：2022年中央政府性基金预算支出增加，为解决补贴拖欠问题提供资金支持。
• 行业趋势：新能源进入平价时代，绿电交易市场建设推动收益提升。
• 推荐标的：吉电股份、中闽能源、太阳能、金风科技、明阳智能、天顺风能等。

重点标的分析

注：吉电股份、中闽能源、太阳能尚未覆盖，以万得一致预期为主。

风险提示

• 补贴问题解决不达预期，可能影响企业现金流及估值修复进程。

投资建议

• 短期：关注绿电运营企业现金流修复带来的估值提升机会。
• 中长期：随着新能源平价及绿电交易市场建设，新能源发电板块整体收益有望提升，制造业环节亦将受益。

行业走势

• 当前行业处于估值修复阶段，政策支持与市场机制完善将推动行业持续发展。

分析师信息

• 分析师：王磊、杨润思
• 执业证书编号：S0680518030001、S0680520030005
• 邮箱：wanglei1@gszq.com、yangrunsi@gszq.com

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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（涨幅在5%~15%之间）、持有（涨幅在-5%~+5%之间）、减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（涨幅在-10%~+10%之间）、减持（跌幅在10%以上）。

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