20230830-国金证券-建发股份-600153.SH-业绩短期承压_双主业基本面稳固_4页_845kb

建发股份2023年半年报分析总结

核心财务表现

• 营收：上半年实现营业收入3824亿元，同比增长48%，略高于预期。
• 净利润：归母净利润192亿元，同比下降296%，业绩承压。净利润下滑主要由于房地产业务利润收缩437亿元，供应链业务利润减少437亿元。
• 分业务表现：
  • 房地产业务：1H23净利润250亿元，同比降598%，毛利率下滑至15.0%，去年同期资产处置贡献收益。
  • 供应链业务：净利润167.4亿元，同比降207%，受大宗价格波动及并购收益减少影响。

业务亮点

• 供应链业务货物量增长：黑色、有色金属等核心品类货量超9700万吨，同比增11%。
• 国际化扩展：供应链进出口总额超198亿美元，占业务近41%，出口增速超18%。
• 房地产业务销售增长：1H23总销售金额1244亿元，同比增长511%，核心城市拿地金额占比超87%。

未来展望与投资建议

• 盈利预测调整：调降2023-2025年归母净利润预期至660亿、777亿、941亿，对应PE估值51倍、44倍、36倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为下半年供应链业务将随经济复苏稳定增长，优质地产项目将推动利润回升。

风险提示

• 大宗商品价格波动风险
• 房地产销售不达预期风险

关键数据摘要

• 上半年毛利率：15.0%
• 首半年净利润降幅：808亿
• H23内房地产业务毛利率降幅：0.71ppt

> 注：以上摘要基于2023年上半年财务数据及分析师点评内容，数字均取自关键财务指标，未列代价本中的标准化表格部分。