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供应链运营稳健增长，房开业务有所复苏

核心内容总结

公司于2022年10月27日发布第三季度报告，前三季度实现营业收入5646亿元，同比增长19.8%；归母净利润36亿元，同比增长5.7%；每股基本盈利1.1元，同比下降4.4%。整体业绩表现稳健，公司维持“买入”投资评级。

主要观点

事件概述

公司发布2022年第三季度业绩报告，显示前三季度营业收入与净利润均实现增长，但每股收益有所下降，反映公司盈利能力面临一定压力。

供应链业务增长

• 战略支撑：公司坚持专业化经营与国际化布局，构建了差异化的竞争优势。
• 业绩表现：
  • 2022年1~9月供应链运营业务实现营收5277亿元，同比增长19.3%。
  • 归母净利润29亿元，同比增长22.1%。
• 增长特点：业务规模与效益同步提升，实现高质量增长。

房地产业务复苏

• 销售情况：
  • 2022年1~9月子公司建发房产和联发集团合计实现全口径合同销售金额1189亿元，同比下降29.2%。
  • 单季度销售金额443亿元，同比下降12.6%，环比降幅收窄，显示销售复苏迹象。
• 盈利情况：
  • 房地产业务分部营收369亿元，同比增长27.3%。
  • 归母净利润7亿元，同比下降33.7%，盈利压力较大。
• 策略调整：公司采取积极供货与营销策略，助力销售回暖。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022~2024年EPS分别为2.18元、2.48元、2.80元/股。
• 估值水平：对应当前股价PE分别为5.95倍、5.23倍、4.64倍，估值处于合理区间。
• 评级维持：基于业务增长潜力与政策预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 大宗商品价格波动
• 房开景气度不及预期
• 销售回款不及预期
• 政策放松不及预期
• 融资成本上涨
• 汇率风险

财务指标概览

营业收入与净利润

毛利率与ROE

• 毛利率保持稳定，均为3.6%。
• ROE维持在11.8%左右，略有下降。

每股指标

• 每股收益：2021A为2.07元，2022E为2.18元，2023E为2.48元，2024E为2.80元。
• 每股经营现金流：2021A为0.14元，2022E为1.72元，2023E为1.14元，2024E为4.43元。
• 每股净资产：2021A为17.76元，2022E为18.49元，2023E为20.98元，2024E为23.78元。

估值比率

财务报表与盈利预测

资产负债表

现金流量表

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

• 分析师声明：报告由具有合法资质的分析师独立、客观撰写，不承诺收益，不与投资者分享收益。
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