20211027-天风证券-科锐国际-300662.SZ-业绩符合预期_Q3单季国内经营现金流实现转正_5页_363kb

科锐国际（300662）2021年三季报总结

核心内容

科锐国际在2021年前三季度实现营业收入51.80亿元，同比增长89.21%，归属于母公司净利润1.88亿元，同比增长40.64%。其中，第三季度营收20.23亿元，同比增长107.29%，净利润0.85亿元，同比增长41.93%，业绩符合市场预期。

收入端表现

• 灵活用工：在疫情期间市场教育及业务持续性表现突出，收入增长显著加速。2021年上半年国内灵活用工营收增速达117%，第三季度继续加速，截至第三季度末外包员工达3万余人，前三季度累计新增近1万人。
• 猎头及RPO：疫情后表现出高弹性，2021年上半年营收增速分别为33.6%和28.9%，第三季度显著加速。中长期看，有望为公司强化招聘能力、实现业务协同、推动平台化及区域性发展提供基础支撑。

业绩端分析

• 综合毛利率：第三季度实现11.95%，同比下降3.32个百分点，但环比提升0.38个百分点，较第二季度略有改善。
• 费用率：销售费用率同比下降0.39个百分点至2.00%，管理费用率下降1.75个百分点至2.68%，研发费用率下降0.02个百分点至0.37%，财务费用率上升0.37个百分点至0.24%。
• 归母净利率：第三季度实现4.22%，同比下降1.94个百分点，但环比提升0.46个百分点，显示效率有所改善。

现金流情况

• 经营活动现金流净额：前三季度累计为-3.12亿元，其中第三季度为-0.47亿元，尚未转正，但公司持续优化运营，第三季度国内经营性现金流实现转正，预计第四季度整体现金流有望转正。
• 筹资活动现金流净额：第三季度为7.63亿元，得益于定增资金到账，为中长期成长提供支撑。

技术发展与平台建设

• 自有员工：截至2021年第三季度，公司自有员工达3198人，其中技术人员480余人。
• 技术投入：年度技术投入达5300余万元，通过垂直招聘平台及产业互联平台服务客户2万余家，平台月活从13万增长至16万。
• 产业互联平台：禾蛙和即派盒子平台聚合行业伙伴5700余家，入驻顾问45,000余个，SaaS产品服务企业及事业单位客户超340家。
• 区域人才大脑与就业云超市：继天津津南后，重庆、芜湖区域人才大脑建设启动，助力区域引才与就业。

投资建议

• 盈利预测：上调2021-2023年归母净利润预测至2.55/3.30/4.30亿元，对应2021-2023年PE分别为41/32/25倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于行业成长趋势明确、公司经营优势显著及定增带来的数字化平台新增量。

风险提示

• 海外业务拓展不及预期
• 数字化转型进展不顺
• 疫情影响反复

财务数据与估值

财务比率

关键信息

• 公司在灵活用工领域增长迅速，成为主要业绩增长点。
• 猎头及RPO业务在疫情后表现良好，为未来业务拓展奠定基础。
• 第三季度经营性现金流实现转正，显示公司运营效率提升。
• 技术平台持续投入，助力业务发展和数字化转型。
• 定增资金到账，为公司中长期发展提供资金支持。
• 财务指标显示公司盈利能力增强，估值逐步下降。