20241029-华安证券-广信股份-603599.SH-短期业绩承压下滑_长期产业链布局持续完善_4页_445kb

广信股份（603599）三季度业绩承压及产业链布局分析

短期业绩下滑：
2024年三季度公司实现营业总收入1203亿元，同比下滑88.3%，环比增长122.3%；归母净利润162亿元，同比大幅下降4609%，环比亦呈下降趋势；扣非净利润168亿元，同比下滑幅度达3915%。主要原因为主营农药产品价格大幅下跌，受市场需求及采购价值双降影响，公司主要农药原药销售均价同比下滑412%，其中草甘膦、敌草隆、多菌灵等产品价格较年初及2023年初均有显著下跌。

长期产业布局：
公司打通“精细化工-农药-医药中间体”产业链，拥有32万吨/年光气产能，并通过30万吨离子膜烧碱项目解决了原材料运输问题。未来将继续布局医药中间体、染料中间体及新材料领域，提升主业竞争力并增强成本优势，以应对当前的行业低迷。

投资建议：
维持“买入”评级，下调公司2024-2026年归母净利润预期至80.3亿元、104.8亿元、139.9亿元，对应PE分别为12X、9X、7X。虽然当前盈利下压力较大，但长期产业链布局持续完善，有望改善盈利水平。

风险提示：
下游需求不足、新产能投产缓慢、市场竞争、安全环保及宏观政策变动等风险需关注。