20241029-东吴证券-国茂股份-603915.SH-2024年三季报点评_业绩短期承压_价格竞争加剧盈利能力有所下滑_3页_461kb

国茂股份(603915)2024年三季报点评

• 业绩短期承压，价格竞争加剧
  2024年前三季度，国茂股份营收1927亿元，同比降41.7%，归母净利润20.9亿元，同比降2168%，扣非归母净利润17.7亿元，同比降2738%。单Q3营收65.9亿元，同比降194%，归母净利润0.62亿元，同比降3440%，扣非归母净利润0.54亿元，同比降3892%。

• 产品降价毛利率承压
  利润降幅大于营收降幅，主因产品价格下降致毛利率下滑至22.94%（同比降32.8pct），净利率从14.87%降至8.13%。期间费用率上升，研发效率初显。

• 国产减速机龙头，布局成长空间
  公司形成包括通用减速机、工业齿轮箱、精密减速机等八大业务的平台化布局。通用减速机人均效能提升79%，多个领域实现进口替代。下游应用场景持续拓展，技术储备为高端数控机床、机器人等领域打开市场空间。

• 盈利预测与投资评级
  调降2024-2026年归母净利润预测至31.3/42.1/49.0亿元，当前股价对应动态PE分别为21/15/13倍。看好公司技术底蕴与长期成长性，维持“增持”评级。

• 风险提示
  下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧及技术研发进度风险。