20210117-华创证券-煤炭石化行业周报_煤价破千驱动板块估值修复_化纤_橡胶价格大涨_21页_3mb

煤炭石化行业周报总结（20210111-20210115）

核心内容概览

本周煤炭与石化行业整体表现强势，其中煤价突破历史高位，原油价格在利好预期与现实疲软之间震荡。合成纤维与橡胶价格也出现明显上涨，而石化板块在油价上涨与供需改善的推动下表现突出，市场整体偏震荡。

主要观点

一、油煤：煤价强势上行，原油中枢上行逻辑验证

（一）动力煤：坑口煤价格疯涨，亟待政策疏导

• 坑口煤价单周上涨85元至695元/吨，环比涨幅14%，较2020年内低点上涨115%。
• 秦港末煤价格突破1000元/吨，为2008年以来首次。
• 短期内供给端提升有限，库存低位，需求旺盛，煤价仍偏强运行。
• 运力紧张，部分贸易商转向汽运，但受疫情影响，跨省通行受限。
• 预计政策疏导将是关键，以缓解供需失衡。

（二）双焦：供需紧张现货价格继续上涨

• 焦炭第十三轮提涨落地，价格累计上涨800元/吨，库存仍处于低位。
• 焦煤受春节假期与矿区安检影响，开工率小幅下降，预计价格偏强运行。
• 焦炭利润高企，下游补库意愿强烈，供需紧张局面持续。

（三）原油：美国刺激方案出台，油价在利好预期+疲软现实下高位震荡

• 美国提出1.9万亿美元刺激方案，提振市场预期。
• 油价中枢上行逻辑验证，预计2021Q1可能向60美元/桶迈进。
• 美国原油产量与钻机活跃度回升，现实数据拖累涨幅。
• 炼厂开工率回升，但欧洲炼厂仍偏弱，汽油表观需求降至低点。
• 预计油价将在利好预期与现实疲软间高位震荡。

二、石化：炼厂综合价差略有回升，涤纶淡季不淡

（一）炼油厂：油价驱动综合价差上行，烯烃环比回暖明显

• 民营炼厂在低成品油收率与高化工品收率下，具备吨加工量300元的超额收益。
• 炼厂综合价差与油价呈正相关，油价上涨对炼厂盈利能力有正贡献。
• 烯烃价格改善，丙烯、聚丙烯与丙烯酸价格分别上涨6%、6%与14%。

（二）通用塑料：需求弱化，春节前预计维持低位震荡

• 通用塑料整体偏弱震荡，两油降价促销，商家拿货谨慎。
• 聚乙烯与聚丙烯下游开工率下降，预计价格低位震荡。
• EPS价格上涨200元/吨，涨幅3%，成本端支撑强劲。
• 随着春节临近，下游企业补库需求放缓，价格或高位震荡。

（三）合成纤维：供给受限，粘胶短纤大涨

• 粘胶短纤因原料溶解浆供应不足，单周涨幅超千元，价格从11000上涨至13000元/吨。
• 涤纶长丝价格涨幅趋缓，POY与DTY小幅上涨1%。
• 原料端PTA价格平稳，供应紧张局面有望缓解。
• 预计涤纶后市在原料支撑与需求季节性趋弱背景下高位震荡。

（四）合成橡胶：扬子石化意外停车，橡胶供需紧张或将持续

• 扬子石化顺丁橡胶装置意外起火，影响产量10%-13%，推动价格上涨600-800元/吨。
• 轮胎厂涨价潮再启，价格传导顺畅。
• 天然橡胶主产地减产预期，国内处于停割期，物流成本上升，价格或保持坚挺。
• 合成橡胶供给偏紧，预计价格继续上涨。

关键信息

市场表现

• 石化板块本周上涨2.16%，煤炭板块下跌2.69%。
• 前期涨幅较大的行业如农业、军工、有色、电力设备新能源和食品饮料板块跌幅在5%以上。
• 银行、电子和通信板块涨幅较小，位列涨幅榜前三。

重点公司推荐

• 煤炭板块：陕西煤业、淮北矿业、盘江股份、中国神华（低估值+高股息+增量逻辑）。
• 石化板块：桐昆股份、新凤鸣、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化（民营炼厂+烯烃+化纤）。
• 合成橡胶：关注顺丁橡胶价格走势，受益于供给端收紧。
• 合成纤维：粘胶短纤价格持续上涨，涤纶长丝库存较低，存在涨价空间。

风险提示

• 需求不及预期。
• 产能投放进度不及预期。

行情回顾

• 石化板块领涨，煤炭板块下跌。
• 市场整体偏震荡，资金调仓迹象明显。

数据与图表

• 包含多个图表，如秦皇岛港动力煤价格走势、晋陕蒙煤矿开工率、美国原油产量与钻机活跃度关系、合成纤维价格走势等，用于支持上述分析。