20230901-东吴证券-东山精密-002384.SZ-2023年中报点评_电子电路产品毛利率改善_新能源业务快速增长_3页_463kb

东山精密2023年中报分析总结

核心业务状况

◼ 营收与利润情况：2023年上半年公司营收同比下降60%至1367亿元，但归母净利润同比增长35%至82亿元。业绩改善主要来自非核心业务剥离，主业利润率提升。
◼ 毛利率表现：整体毛利率同比下降10个百分点至134%，但电子电路产品毛利率显著提升，达到历史上最高的189%。
◼ 业务调整：公司持续聚焦消费电子、新能源汽车两大核心赛道，剥离非核心业务。

业务亮点

◼ 消费电子业务：手机软板业务稳定增长，AR/VR等新产品提升ASP。FPC产品在可穿戴设备市场实现扩展。
◼ 新能源汽车业务：2023年上半年实现销售收入295亿元，同比激增220%。主要涉及三电结构件、散热、FPC和车载显示等产品。
◼ 产业链完善：完成对苏州晶端及美国工厂的收购，进一步完善新能源产业链布局。

财务预测与投资建议

◼ 下调盈利预期：公司2023-2025年归母净利润预测从306/393/494亿元下调至253/325/415亿元。
◼ 估值水平：当前市值对应PE分别13/10/8倍，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：新料号导入不及预期；消费电子行业发展不及预期；新能源车大客户产销不及预期；国际贸易环境恶化。

资产负债状况

◼ 主要财务指标：2022年营业总收入315.8亿元，预计2025年增长至486亿元。毛利率预计维持在较高水平。
◼ 资产负债率：维持约59%-60%的资产负债率。

结论

◼ 公司通过业务调整和产品结构优化，第二增长曲线在新能源汽车领域显著发力，长期增长潜力受到认可。