20231025-华创证券-东山精密-002384.SZ-2023年三季报点评_业绩低点已现_消费电子+汽车共同成长_5页_677kb

报告摘要

东山精密（002384）2023年三季报点评

核心摘要

东山精密发布2023年三季报，公司前三季度营收22501亿元，同比下滑139%，净利润显著承压，但三季度经营性现金流表现强劲，YoY+8152%。消费电子软板和汽车新能源业务成为主要增长动力，公司随后下调业绩预期，并给出236元目标价，维持“强推”评级。

业绩概述

📉 前三季度：营收-139%，净利润-1569%，扣非净利润-2886%，现金流显著增长+8152%。
✅ Q3单季：营收同比+678%，现金流+509%，显示经营稳健。

核心评论

收入符合预期，盈利受汇兑拖累：消费电子软板进入旺季，汽车业务加速落地，但传统业务（LED、通信）及汇率波动导致毛利率同比下降。
消费业务分拆：软板短期承压，四季度有望恢复；模组板市场潜力大，未来或成新增长点。
汽车电子全球化布局：墨西哥工厂及新项目投产，积极拓展T客户，单车ASP目标2万+，2023有望进入增长拐点。
大客户战略深化：布局A+T，巩固软板赛道壁垒，传统业务逐步改善，未来成长驱动力转向消费电子+汽车。

投资建议

💎 调整业绩预期：2023-2025年归母净利润预测从2497/351/4508亿调整为2017/2795/3534亿，目标价236元（原1659元）。
💎 估值逻辑：行业对标公司估值参考（拓普集团、沪电股份、立讯精密），给予2023年20xPE。
💎 评级：强推——看好公司在产业转型中长期竞争力。