20240823-华龙证券-东山精密-002384.SZ-2024年半年报点评报告_电子电路主业复苏_软板+触控面板增长部分抵消毛利下滑_4页_271kb

半年报分析：东山精密电子电路主业稳增，盈利亮点与风险并存

该报告对东山精密（002384SZ）2024年上半年业绩进行了全面分析。2024年上半年，公司实现营业收入1662.9亿元，同比增长216.7%；归母净利润56.1亿元，同比下降32.01%，主要受毛利率下滑、汇兑损失及期间费用增加等因素影响。

核心分析要点：

1. 主营业务收入稳定增长
   电子电路主业收入达1085亿元，同比增长209.3%，占比稳定在65%以上。其中，柔性板业务增长显著，但仍拖累整体毛利率1.44个百分点（行业竞争激烈及成本改革尚未见效）。触控面板与液晶显示模组业务分别增长4073%与637%，带动毛利率提升34.1和-4.24个百分点。

2. 非经常性因素拖累净利润
   汇兑收益下滑导致财务费用增加，销售及管理费用同比大幅增长，加之非标产品转单带来的新产品开发费用上升，对净利润造成较大压力。

3. AI与新能源业务提供增长动力
   AI浪潮推动软板需求增长，公司依托技术与供应链优势有望巩固市场地位。新能源业务收入达381亿元，同比增长293.3%，占比持续提升，成为未来增长的重要期待。

4. 盈利预测与投资评级
   报告预计2024-2026年公司归母净利润分别为197亿元、285.4亿元、352.5亿元，对应PE分别为191倍、132倍、107倍。与可比公司（沪电股份、深南电路等）相比，当前估值较低。华龙证券首次给予“增持”评级。

风险提示

包括柔性板出货增速下滑、下游需求恢复缓慢、LED业务持续亏损可能性、新客户导入不及预期等因素。

表格解析（部分关键财务指标）

总结

东山精密上半年主业稳中有升，柔性板与触控面板业务为亮点，但毛利率下滑和费用压力显著。短期受宏观经济及行业竞争影响，长期受益于AI需求拉动与新能源布局。投资需关注各业务恢复节奏与技术革新进度。