20220505-西部证券-金龙鱼-300999.SZ-2022年一季报点评_收入放缓成本上行_新业务贡献长期增量_3页_264kb

金龙鱼2022年一季报总结

核心内容

金龙鱼（300999）于2022年发布一季报，数据显示公司一季度实现营业总收入565.36亿元，同比增长10.68%，但归母净利润仅为1.14亿元，同比大幅下降92.71%；扣非归母净利润为8.27亿元，同比下降56.90%。净利率下降至0.20%，同比下降2.87个百分点。公司面临收入增速放缓和成本压力加剧的双重挑战。

主要观点

收入与利润表现

• 收入增长：2022年一季度收入增长10.68%，但增速较前一季度有所回落，主要受短期疫情扰动影响，物流、终端动销及餐饮需求均受到冲击。
• 利润承压：归母净利润大幅下滑，主要由于原材料价格上涨（如大豆、棕榈油）导致毛利率下降6.12个百分点至7.15%，同时中高端产品动销放缓影响产品结构。
• 费用控制：销售费用率同比下降1.75个百分点，显示公司对费用投放有所收紧，管理费用率微降0.27个百分点，财务费用率上升0.34个百分点，可能与汇率波动或融资成本上升有关。
• 所得税率上升：实际所得税率升至66.57%，同比增加31.61个百分点，主要因税率较高的子公司营收占比提升。

成长与战略方向

• 需求复苏预期：随着Q2疫情影响逐步消散，终端需求有望恢复，公司动销边际改善。
• 新业务布局：公司积极拓展中央厨房、调味品、酵母、植物肉等高增长性与互补性业务，提升长期增长潜力。
• 重点项目进展：杭州丰厨央厨园区已于2022年3月投产，泰州丸庄酱油二期项目正在筹建中，新业务将成为未来增长的重要引擎。

关键信息

财务预测

投资建议

• 公司维持“增持”评级，未来6-12个月投资收益率预期领先市场基准指数5%到20%之间。
• 调整后的净利润预测显示公司盈利能力有望逐步恢复，2022-2024年归母净利润预计增长9.8%、24.8%、27.9%。

风险提示

• 行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。
• 产能扩张进度不及预期，可能影响长期增长。
• 原材料价格持续上涨，增加成本压力。
• 套期保值策略可能面临市场波动风险。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务指标

总结

金龙鱼在2022年一季度面临收入增速放缓和成本压力上升的双重挑战，但公司积极布局新业务，如中央厨房和调味品，为未来增长提供新动能。随着疫情逐步缓解，终端需求有望恢复，公司动销边际改善。财务预测显示，公司盈利能力将逐步恢复，未来三年归母净利润预计稳步增长。尽管存在行业竞争、产能扩张及原材料价格波动等风险，但公司仍维持“增持”评级，长期发展值得期待。