20240503-浙商证券-金龙鱼-300999.SZ-金龙鱼24年一季报业绩点评_主业短期承压_盈利能力稳健_3页_736kb

金龙鱼（300999）2024年一季度业绩点评总结

业绩表现

2024年一季度，金龙鱼实现营收5727亿元，同比下降62%；归母净利润88亿元，同比增长33%；扣非归母净利24亿元，同比上升13%。

业绩变动原因分析

营收下滑主要受产品价格下行和销量增长受限影响。具体来看：

1. 厨房食品业务：因市场需求疲软和行业竞争激烈，面粉业务短期出现亏损，但原材料成本下降拉动利润增长。
2. 饲料原料业务：受到养殖行业利润不佳和市场竞争压力，豆粕等产品价格下行，导致业绩承压。
3. 油脂科技业务：由于经济复苏和棕榈油价格回升，利润同比增长。

盈利能力分析

尽管营收下滑，公司毛利率和净利率保持相对稳定。2024年一季度毛利率为51%，同比持平；归母净利润率达15%，同比提升1个百分点。公司在费用端控制较好，销售费用率略有上升，管理、研发和财务费用率均保持不变。

未来展望

公司通过央厨项目整合全产业链资源，具备规模效应，有望提升利润空间。预计2024-2026年营业收入增速分别为520%、760%、680%，归母净利润增速分别为761%、2936%、1400%。动态PE分别为56倍、43倍、38倍，维持“增持”评级。

风险提示

主要风险包括原材料价格波动、食品安全控制不力以及中央厨房建设项目不及预期。

总结

本报告指出金龙鱼在一季度面对营收下滑时，通过成本控制和业务调整维持了盈利能力的稳健增长，并对未来发展给予积极预期。