20180513-安信证券-信用债周报_警惕信用风险传导_16页_730kb

信用债周报总结

核心内容

2018年5月13日发布的《警惕信用风险传导——信用债周报》主要分析了当前信用债市场的情况，包括违约债券情况、公开市场操作、信用债融资情况、二级市场交易量以及信用利差走势。同时，报告指出信用风险可能从低评级企业向高评级企业传导，提醒投资者关注潜在风险。

主要观点

• 信用风险传导加剧：2018年新增违约企业5家，违约债券8只，总额64.24亿元。其中，4家为AA评级的上市公司，表明信用风险正在从低评级企业向高评级企业蔓延。
• 流动性风险突出：部分企业因应收账款未能按时回笼导致流动性紧张，进而引发违约。随着资管新规的实施和资金面趋紧，这种风险传导现象可能更加频繁。
• 信用债市场表现：上两周信用债净融资额回升至673.68亿元，二级市场交易量回暖，成交量达530122.38亿元，证券公司债、短期融资券、定向工具和资产支持证券交易量增幅显著。
• 风险提示：报告指出有重要因素未列入分析框架，提醒投资者注意潜在风险。

关键信息

违约债券情况

• 2018年累计违约债券17只，总额145.64亿元。
• 新增违约企业5家，其中4家为AA评级的上市公司，涉及行业包括计算机、公用事业、纺织服装、综合等。
• 具体违约企业包括：中安消、凯迪、富贵鸟、神雾环保、亿阳集团等。

公开市场操作

• 上两周央行公开市场净回笼2500亿元，表明市场流动性偏紧。

信用债融资情况

• 新增信用债178只，总额3261.49亿元，偿还量2587.81亿元，净融资额673.68亿元。
• 新增短期融资券46只，总额555亿元，其中AAA和AA+评级债券占比达92.25%。
• 新增中期票据34只，总额336.9亿元，涉及行业包括房地产、建筑装饰、综合等。
• 新增非金融企业债务融资工具4只，总额32亿元，其中城投类占71.87%。
• 新增金融债38只，总额1844亿元。

二级市场交易

• 上两周二级市场成交量达530122.38亿元，证券公司债、证券公司短期融资券、定向工具和资产支持证券交易量增幅较大。
• 信用利差普遍波动，短期限品种信用利差波动幅度大于长期限品种，企业债、短融、中票和公司债信用利差均有所走高。

信用利差走势

• AAA级行业利差：采掘、钢铁、化工、机械设备、地产行业利差较高，机械设备和汽车利差走扩，地产公司债、建筑材料等利差收窄。
• AA+级行业利差：采掘、钢铁、化工、轻工制造等行业利差上升，城投、交通运输、食品饮料等行业利差收窄。
• AA级行业利差：采掘、电气设备、机械设备、家用电器、汽车、轻工制造、食品饮料、通信、有色金属等行业利差收窄，钢铁、化工、地产公司债等利差上升。

风险提示

• 报告指出有重要因素未列入分析框架，提醒投资者注意潜在风险。
• 信用风险传导可能影响经营较好的企业，需密切关注。

分析师信息

• 罗云峰：分析师，SAC执业证书编号S1450515060002，联系方式：luoyf@essence.com.cn，010-83321039。
• 张秋雨：分析师，SAC执业证书编号S1450517090004，联系方式：zhangqy1@essence.com.cn，010-83321037。
• 徐阳：分析师，SAC执业证书编号S1450517050003，联系方式：xuyang@essence.com.cn，010-83321036。

联系方式

• 上海联系人：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳。
• 北京联系人：温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、高思雨、姜雪、周蓉。
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、巢莫雯、黎欢。

地址信息

• 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编518026。
• 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编200080。
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