电气设备行业策略：全球电动化高歌猛进，风光加速渗透率提升-20211127-国盛证券-59页_2mb

电气设备行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了全球新能源车、光伏和风电行业的发展趋势，指出行业在政策支持和技术进步的推动下，正迎来高速成长期。重点推荐了新能源车、光伏和风电产业链中的优质企业，并对行业风险进行了提示。

主要观点

新能源车

• 全球电动化趋势明确：新能源车销量持续增长，预计2025年全球销量将突破2000万辆，迎来高速增长黄金十年。
• 中国进入市场化阶段：补贴逐步退坡，但自主品牌和新势力车企快速发力，销量和渗透率均实现显著提升。
• 欧洲碳减排推动转型：传统车企加速电动化转型，2025年新能源车销量占比有望达到20%，2035年全面电动化。
• 美国政策利好：拜登政府提出2030年新能源车销量占比达50%，有望成为下一个增长主力。
• 电池环节盈利修复：头部电池企业迎来涨价拐点，盈利修复趋势明显。
• 材料环节紧平衡：隔膜、磷酸铁锂、电解液等材料供需关系持续紧张，盈利空间较大。
• 重点配置：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、天合光能、隆基股份等企业被重点推荐。

光伏

• 政策推动能源转型：国内和海外政策相继出台，推动光伏装机需求快速增长。
• 产业链博弈趋缓：硅料产能逐步释放，价格博弈趋缓，盈利有望修复。
• N型电池技术加速渗透：N型电池技术快速推进，设备厂商和先发电池片厂商受益。
• 重点配置：隆基股份、晶澳科技、天合光能、通威股份、迈为股份、捷佳伟创等企业被重点推荐。

风电

• 风机大型化推动降本：大型化趋势显著，推动风电行业降本和成长。
• 风光大基地启动：陆上风电需求修复，海上风电迎来发展机遇。
• 重点配置：天顺风能、大金重工、东方电缆、明阳智能、金风科技等企业被重点推荐。

关键信息

新能源车市场

• 2021年1-10月，中国新能源车销量达252.6万辆，同比增长182%。
• 欧洲新能源车销量1-9月达157.6万辆，同比增长104%。
• 美国新能源车销量1-10月达49.1万辆，同比增长100%。
• 比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱等车企销量表现突出。
• 2025年全球新能源车销量预计突破2000万辆，渗透率将显著提升。

光伏行业

• 2021年国内光伏新增装机量预计达到100-140GW，发展加速。
• 硅料、硅片、电池片、组件等环节出现供需失衡，盈利有望修复。
• N型电池技术加速推进，设备厂商和先发厂商受益。
• 光伏一体化组件龙头、硅料和电池片龙头、210硅片龙头等被重点推荐。

风电行业

• 风机大型化趋势明显，推动风电行业降本和成长。
• 风光大基地和风电下乡启动，带动陆上风电需求增长。
• 海上风电规划规模超预期，有望推动度电成本下降。
• 塔筒、海缆、风电主机等环节值得关注。
• 国产替代趋势明显，建议关注主轴轴承、变速箱等环节。

风险提示

• 新能源汽车下游需求不及预期。
• 锂电行业竞争加剧。
• 各国政策变化超预期下行。
• 光伏供给瓶颈环节产能释放不及预期。
• 风电主机竞争加剧，招标价格超预期下降。
• 海上风电补贴政策不及预期。

重点标的