20260719-华源证券-大能源行业2026年第28周周报_用电负荷屡创新高_重视电网设备机会_16页_1mb

报告摘要

2026年7月19日发布的周报聚焦电力与电网设备板块，分析当前行业趋势及投资机会。整体投资评级为“看好”，建议投资者关注电力与电网设备细分领域。

用电负荷创新高：
- 2026年7月10日与14日，全国用电负荷分别达到15.18亿千瓦和15.51亿千瓦，创历史新高。
- 高技术制造业、高端装备制造业及高温天气是推动用电负荷增长的主要因素。
- 2026年上半年全社会用电量同比增长5.3%，其中6月增长3.7%。
业绩表现分化：
- 火电：受煤价高企及新能源利润下滑影响，部分火电企业业绩表现不佳。
- 水电：受益于广西、贵州等核心流域来水条件改善，水电板块盈利普遍向好，中小水电企业业绩增长弹性显著。
- 新能源：受电价下降和限电率提升影响，Q2新能源企业业绩表现不佳，风电与光伏利用率同比下降。
投资建议：
- 煤电一体化企业：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源，因其盈利稳定性和分红率较高。
- 水电企业：推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源，尤其关注黔源电力，其来水量同比提升67.4%。
- 绿醇公司：推荐嘉泽新能，关注电投绿能。
- 算电协同企业：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力，关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技。
- 资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。

估值水平：
- 截至2026年7月17日，申万电网设备指数回调36%，部分公司估值回到2025年低点附近。
- 东方电子、国电南瑞、许继电气、长高电气等公司PE-TTM已低于或接近2025年最低点。
基本面改善：
- “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，CAGR超过5%，为近20年高位。
- 配网设备价格在2026年第一批区域联采中出现反弹，箱变价格环比增长43%，融合柱断价格环比增长16%。
- 配网招标金额达955亿元，同比和环比分别增长39%和78%，中标厂家数量减少超50%，体现量价集中度提升。
特高压招标加速：
- 2026年至今，国网特高压招标金额达292.6亿元，相当于去年全年97%。
- 《“十五五”碳达峰行动方案》提出加快特高压外送通道建设，新增西电东送能力8000万千瓦以上，项目核准有望加速。
投资建议：
- 稳健配置角度：推荐平高电气、国电南瑞、华明装备。
- 配网和特高压弹性角度：推荐许继电气、长高电气、三星电气。
- 出海方向：推荐思源电气、四方股份等。