20260607-华源证券-大能源行业2026年第22周周报_高温用电负荷预期抬升_煤价有望高位运行_14页_1mb

公用事业行业定期报告总结（2026年06月07日）

核心内容

本报告围绕公用事业行业，重点分析了电力和电力设备板块的市场表现及投资机会。报告指出，受厄尔尼诺现象影响，全国夏季气温偏高，电力需求上升，带动电价上涨。同时，由于水电出力减弱及煤炭需求旺盛，煤炭价格有望维持高位。电力设备方面，国网区域联采政策推动价格反弹及集中度提升，配网设备有望迎来量价双升。

主要观点

1. 电力板块

• 厄尔尼诺现象影响：2026年6月至8月发生厄尔尼诺事件的概率为80%，其中极强厄尔尼诺的概率为25%。厄尔尼诺通常导致全国气温偏高，长江以南地区降水偏多。
• 夏季气温偏高：全国大部分地区气温较常年同期偏高，华北、华东、华中、华南、西南地区东部及新疆等地有阶段性高温热浪。
• 电价上涨：江苏、广东等省份电价在上半年持续抬升，6月江苏火电均价达到0.356元/千瓦时，广东5-6月月度均价大幅上升。
• 降水分布：南方地区降水偏多，长江中游降水偏少，形成南北两条多雨带。
• 煤价预期：电厂日耗走高，水电出力减弱，电煤需求积极，煤价有望高位运行。
• 投资建议：
  • 水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力。
  • 火电：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等成长性运营商。
  • 绿电：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源等低估值公司。
  • 绿醇公司：推荐嘉泽新能，关注电投绿能。
  • 算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力，关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技。
  • 资产整合：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。
  • 煤炭：建议关注中煤能源、中国神华、兖矿能源、陕西煤业、晋控煤业、淮北矿业、平煤股份。

关键信息

1. 厄尔尼诺影响分析

• 厄尔尼诺发生概率为80%，极强厄尔尼诺概率为25%。
• 6月至8月全国气温偏高，长江以南降水偏多。
• 2026年6月，江苏、广东等省份电价上涨，反映用电需求提升。

2. 配网设备价格反弹

• 国网区域联采政策导致配网一次设备价格在2025年有所下滑。
• 2025年第2批及2026年第1批部分设备价格开始反弹。
• 箱变价格在2026年1批中环比增长43%，中标企业减少。
• 融合柱断价格环比增长16%，中标企业减少78家。

3. 配网投资趋势

• 配网投资有望成为“十五五”期间的重点。
• 配网投资占比在“十四五”期间下降，但用电负荷持续上升，容载比下降。
• 配网设备价格反弹、市场份额提升、投资加速三重逻辑共振。

行业数据与图表说明

1. 电力板块

• 图表1：赤道太平洋上层海洋热含量距平时间序列，显示厄尔尼诺发展趋势。
• 图表2：江苏2026年1-6月分电源类型的月度均价，显示火电均价持续上升。
• 图表3：广东2025年6月-2026年6月月度均价，反映电价波动。
• 图表4：全国2026年6月至8月降水距平百分率预测图，显示降水分布。
• 图表5：秦皇岛5500大卡煤炭价格走势，显示煤价波动。
• 图表6：沿海6大发电集团煤炭日耗，显示需求上升。
• 图表7：三峡水库水位，显示水位下降趋势。
• 图表8：三峡出库流量，显示出库流量变化。
• 图表9：配网一次设备营收和归母净利润增速，显示配网板块表现。
• 图表10：配网一次设备22Q1—26Q1营收和归母净利润增速，显示2026年趋势。
• 图表11：2025年国网区域联采设备金额及单价走势，显示价格反弹。
• 图表12：国网区域联采箱变价格走势，显示价格上升。
• 图表13：国网区域联采箱变价格走势（元/kVA），显示价格反弹。
• 图表14：国网区域联采融合柱断价格走势，显示价格反弹。
• 图表15：2009—2024年我国配网、主网投资额及占比，显示配网投资占比下降。
• 图表16：2007—2023年我国最高用电负荷及110kV容载比，显示用电负荷上升与容载比下降。

2. 电力设备板块

• 图表17：秦皇岛5500大卡煤炭价格走势，显示煤价波动。
• 图表18：环渤海港煤炭库存，显示库存变化。
• 图表19：三峡入库流量，显示入库流量上升。
• 图表20：三峡出库流量，显示出库流量变化。
• 图表21：多晶硅致密料价格走势，显示价格波动。
• 图表22：双面双玻组件价格走势，显示价格变化。
• 图表23：中国液化天然气出厂价格指数，显示LNG价格波动。
• 图表24：全球主要市场LNG价格指数，显示LNG价格趋势。

风险提示

• 配网招标和价格反弹不及预期。
• 用电需求不及预期。
• 气候变动扰动。
• 煤价涨幅超预期。
• 天然气消费量不及预期。

投资建议

• 抓住中长期布局机会，重点关注配网设备价格反弹及投资加速趋势。
• 建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、三星电气、华明装备、东方电子等公司。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对市场基准指数涨跌幅在20%以上；
  • 增持：相对市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
  • 中性：相对市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对市场基准指数涨跌幅低于-5%。
• 行业评级：
  • 看好：行业股票指数超越市场基准指数；
  • 中性：行业股票指数与市场基准指数持平；
  • 看淡：行业股票指数弱于市场基准指数。

基准指数

• A股：沪深300指数；
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。