20180121-中泰证券-纺织服饰行业周报_海澜之家领衔板块上涨_持续推荐_10页_1mb

报告摘要

纺织服饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年初纺织服饰行业的市场表现、投资策略及重点公司动态，指出该板块整体呈现改善趋势，部分公司估值处于历史低位，具备投资价值。

主要观点

板块表现：2018年初品牌服饰板块上涨1.06%，而纺织制造板块下跌1.38%。大市值公司如海澜之家、森马服饰表现突出，而搜于特、华斯股份等跌幅较大。
投资策略：服装板块基本面改善，估值处于历史底部，建议关注业绩表现良好、成长性强、估值低的优质标的。重点推荐歌力思、海澜之家、安踏体育，同时重点关注太平鸟、森马服饰、罗莱生活、安正时尚、九牧王等。
市场环境：宏观经济边际改善有利于整体消费板块，可选消费品处于预期底部，具备配置价值。
公司动态：
- 海澜之家：主品牌HLA销售改善，存货下降，爱居兔女装保持高速增长，公司正通过品牌矩阵升级吸引新消费群体。
- 森马服饰：计划新增购物中心店，提升渠道质量，巴拉巴拉童装市占率领先，增长可期。
- 国际品牌动态：Adidas加速拓展美国市场，Burberry可比门店增长，Tiffany净销售额与同店销售额双增长，百雀羚集团零售额同比增长28%。
风险提示：宏观经济放缓、终端消费低迷、棉价波动等风险可能对纺织服饰行业造成影响。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

公司名	股价(元)	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PEG	PS	市值（亿元）	评级
歌力思	20.58	0.88	1.10	1.32	23	19	16	1.55	6	69	买入
海澜之家	10.35	0.74	0.81	0.91	15	14	11	1.36	3	465	增持
安踏体育	38.00	1.27	1.50	1.79	34	28	23	1.97	8	1020	买入
莱绅通灵	31.36	0.88	1.09	1.31	36	29	24	2.20	6	107	增持
上海家化	34.35	0.54	0.93	1.30	63	37	26	1.94	4	231	买入
延江股份	29.13	0.94	1.29	1.76	31	23	17	0.88	5	29	买入
九牧王	14.18	0.86	0.98	1.15	17	15	12	1.23	4	81	增持
太平鸟	25.01	0.98	1.36	1.59	25	18	16	1.04	2	120	/
森马服饰	9.02	0.56	0.59	0.63	16	15	14	2.69	2	243	增持

时尚前沿

Adidas：计划将美国市场市占率提升至10-15%。
Burberry：2017年第三季度零售销售额同比下跌2%，但数字直销渠道增长显著，移动端占比达40%。
Tiffany：2017年11月至12月净销售额同比增长8%，同店销售额增长5%。
百雀羚集团：2017年零售额同比增长28%，旗下品牌百雀羚贡献90%销售额，增长显著。
资生堂：推出针对女高中生的新品牌“POSME”，聚焦年轻消费群体。

风险提示

宏观经济放缓：影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
终端消费低迷：可能导致品牌服饰销售低于预期。
棉价异动：棉花价格波动可能对纺织企业盈利造成压力。

附录信息

年报披露时间：部分公司如维格娜丝、通灵珠宝等将在2018年3月至4月期间陆续披露2017年年报。
投资评级说明：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

总结

纺织服饰行业在2018年初表现有所回暖，品牌服饰板块上涨，部分公司估值处于历史低位，具备配置价值。海澜之家、安踏体育、歌力思等公司被重点推荐，其基本面改善和低估值成为主要吸引力。同时，国际品牌如Adidas、Tiffany等也展现出增长潜力。尽管存在宏观经济放缓、终端消费疲软及棉价波动等风险，但整体来看，该板块具备良好的投资前景。

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