20220126-开源证券-极米科技-688696.SH-公司信息更新报告_2021Q4业绩超预期_缺芯缓解下内外销高增可期_4页_760kb

报告摘要

极米科技（688696.SH）2021Q4业绩总结

核心内容

极米科技在2021年第四季度业绩超预期，预计实现归母净利润1.84亿元，同比增长89.04%。全年预计实现归母净利润4.84亿元，同比增长80.07%。公司维持“买入”投资评级，认为其在缺芯缓解背景下，内外销市场有望持续增长。

主要观点

业绩表现强劲：2021年全年归母净利润达4.84亿元，同比增长80.07%，超出市场预期。2021Q4单季归母净利润1.84亿元，同比增长89.04%，主要受益于收入增长和毛利率提升。
产品结构优化：公司通过推出高端新品RS PRO2和H3S，以及签约易烊千玺作为代言人，有效提升了品牌影响力和产品竞争力，推动内销增长。
内销市场表现亮眼：根据生意参谋数据，2021年全年阿里渠道投影仪GMV达17.88亿元，同比增长47.76%，品牌市占率为22.38%。2021Q4 GMV达7.17亿元，同比增长62.54%，市占率提升至29.31%。
外销布局加速：公司通过推出H系列和Z系列新品，补齐产品矩阵，为海外拓展打下坚实基础。预计2022年海外业务将释放增长潜力。
盈利预测上调：基于2021Q4业绩表现，上调2021年盈利预测，维持2022-2023年预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为4.84亿元、6.99亿元和10.10亿元，对应EPS分别为9.7元、14.0元和20.2元。
估值持续下降：当前PE为49.5倍，预计2022年为34.3倍，2023年为23.7倍，显示市场对公司未来增长预期较为乐观。
现金流稳健：2021年经营活动现金流达630百万元，同比增长显著，显示公司盈利能力和运营效率良好。

关键信息

财务表现

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,116	2,828	4,129	5,863	8,208
YOY(%)	27.6	33.6	46.0	42.0	40.0
归母净利润(百万元)	93	269	484	699	1,010
YOY(%)	881.4	187.8	80.0	44.5	44.4
毛利率(%)	23.3	31.6	37.5	38.2	38.6
净利率(%)	4.4	9.5	11.7	11.9	12.3
ROE(%)	16.4	34.4	40.1	38.3	36.7
EPS(元)	1.87	5.38	9.68	13.98	20.19
P/E(倍)	256.4	89.1	49.5	34.3	23.7
P/B(倍)	41.9	30.6	19.9	13.1	8.7

财务预测摘要

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,116	2,828	4,129	5,863	8,208
归母净利润(百万元)	93	269	484	699	1,010
EPS(元)	1.87	5.38	9.68	13.98	20.19
P/E(倍)	256.4	89.1	49.5	34.3	23.7

风险提示

核心零部件短缺风险
技术泄密风险
海外业务经营风险

结论

极米科技凭借新品发布、品牌提升及产品结构优化，在2021年实现了业绩超预期增长，尤其在内销市场表现突出。随着芯片短缺问题缓解，公司有望在2022年继续享受增长红利，同时外销市场拓展亦值得期待。财务指标显示公司盈利能力增强，估值持续下降，反映市场对其未来增长信心提升。当前维持“买入”评级，看好其在智能投影行业的持续引领地位。

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