20240903-国盛证券-极米科技-688696.SH-外销持续增长_期待业绩修复_3页_735kb

极米科技（688696SH）公司点评总结

核心业绩：

2024年上半年，极米科技实现营业总收入16亿元，同比下降166%；归母净利润亏损0.04亿元，同比降幅达9558%。其中，第二季度单季营收同比增长420%，但净利润仍亏损0.01亿元。

业务分析：

1. 投影仪业务持续承压
   1H2024投影仪业务收入同比下滑454%，毛利率降至25.16%，主要因行业需求疲软。公司通过发布Play5、RS10等新品丰富产品矩阵，但效果短期难以显著改善。

2. 互联网增值业务增长显著
   1H2024实现营收87.48亿元，同比增长7882%，毛利率高达96.21%。互联网增值业务成为营收和利润的主要增长点，贡献显著。

3. 外销驱动增长，内销承压
   1H2024外销收入同比增长2795%，毛利率达46.55%；内销收入同比下降103.1%。公司积极推进全球化布局，在欧洲、北美及日本市场本地化经营成果显著，海外渠道覆盖不断完善。

盈利能力变化：

• 毛利率：2024Q2公司毛利率同比下降38.1个百分点至30.17%，推测主要由老品降价去库存所致。
• 费用端变动：2024Q2销售、管理、研发和财务费用率分别减少4.17、3.62、0.55和0.91个百分点。
• 净利率：2024Q2净利率同比变动-67.7个百分点，至-13.3%。

预测与评级：

考虑到行业环境，机构预计2024-2026年公司归母净利润将逐步修复，增速分别为-47.3%、53.8%和4.4%。维持“增持”评级，理由是海外拓展和互联网增值业务的高增长或对业绩修复形成支撑。

风险提示：

原材料价格波动、需求不振及加剧的行业竞争可能对公司盈利产生不利影响。