20160608-华安证券-新能源行业2016年中期策略：成长的烦恼，问题中探寻机会_31页_2mb

新能源行业2016年中期策略总结

核心内容

2016年上半年，新能源板块整体表现良好，成长性与相对涨跌幅均优于市场平均水平。锂电池板块因需求火爆表现突出，光伏产业受益于抢装潮业绩增长显著，而风电和核电板块因装机顶峰期已过及业绩未达预期，表现相对平淡。下半年，新能源行业仍将是资本市场的关注焦点，投资逻辑将聚焦于成长性，尤其是新能源汽车后市场和储能领域。

主要观点

• 新能源汽车后市场：受益于新能源汽车产销量的快速增长，充电桩、充电站、换电站等配套设施将成为重点发展方向。
• 储能行业：储能系统是解决新能源发电利用率和电网削峰填谷问题的关键，未来5年市场规模有望超过500亿元，铅炭电池和锂电池将是主要技术路线。
• 光伏行业：单晶硅因转换效率高且成本已与多晶硅相当，将成为未来光伏电站建设的主流选择，尤其在分布式电站中表现突出。

关键信息

光伏板块

• 上半年光伏装机量因抢装潮大幅增长，但下半年预计装机量将明显下滑。
• 光伏装机重心将从西部、西北部向中东部转移，分布式电站将成为未来增长点。
• 单晶硅组件在转换效率和成本方面逐渐优于多晶硅组件，未来替代趋势确立。
• 2016年光伏累计并网容量为41.58GW，预计2020年将达到150GW。

储能板块

• 储能行业契合国家能源战略改革，未来5年市场规模有望达24.2GW至14.5GW。
• 储能技术路线多样，铅炭电池因成本低、循环寿命长，成为短期首选。
• 储能成本正在快速下降，预计到2020年锂电储能装机成本将降至2240元/KWH，度电成本降至0.7元。
• 储能政策逐步完善，政府补贴预期增强，行业即将进入爆发期。

充电桩板块

• 新能源汽车快速发展，但充电桩建设严重滞后，导致“里程焦虑”。
• 2016年充电站和充电桩建设将进入高峰期，预计未来五年充电桩建设投资将达到500亿元。
• 充电桩利用率是影响投资回收期的关键因素，充电桩运营模式需进一步探索。
• 充电设备制造企业正向综合服务商转型，通过产业链延伸降低建设成本，提高利用率。

重点个股推荐

• 隆基股份 (601012)：全球单晶硅片龙头，单晶硅对多晶硅的替代趋势确立，预计2016年净利润为9.67亿元，给予“增持”评级。
• 南都电源 (300068)：铅炭电池技术领先，具备商业化储能运作条件，预计2016年净利润为5.66亿元，给予“增持”评级。
• 和顺电气 (300141)：产品涵盖电力成套设备、电动汽车充电设备等，中标国网充电设备项目，预计2016年充电设备销售收入有望达到去年全年水平。

风险提示

• 储能政策预期落空，装机速度缓慢。
• 充电桩盈利模式难以被市场认可，建设速度滞后。

投资逻辑

• 看成长：关注新能源汽车充电桩和储能，未来5年充电桩建设投资将达650亿元。
• 看升级：光伏行业单晶硅替代多晶硅，分布式电站成为重点发展方向。
• 看政策：储能和充电桩建设将受益于政策支持，政府补贴预期强烈。

行业前景

新能源产业作为中国七大战略新兴产业之一，未来发展潜力巨大。尽管存在弃风、弃光等问题，但随着技术进步和政策支持，行业将迎来新的发展机遇。储能和充电桩建设将引领能源革命，成为新能源行业的重要增长点。