20220120-德邦证券-爱美客-300896.SZ-21年业绩预告符合预期_产品管线逐渐丰富_3页_692kb

爱美客（300896.SZ）投资分析总结

核心内容概述

爱美客（300896.SZ）是一家处于医美药械领域头部地位的公司，凭借强大的产品力和品牌影响力，其业绩表现稳健，产品管线持续丰富，未来发展潜力较大。分析师郑澄怀与研究助理易丁依发布“买入”评级报告，认为公司未来增长动力强劲，具备良好的投资价值。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2021年盈利符合预期，预计实现归母净利润9-10亿元，同比增长104.66%-127.40%，扣非后净利润增长同样显著，业绩增速符合预期。
• 产品力与品牌力突出：嗨体作为公司核心产品之一，占据颈纹注射市场独占地位，已成为公司收入的重要来源，预计2021年系列产品贡献占比达65%-70%。
• 新品上市助力增长：童颜针“濡白天使”于2021年7月正式上市，成为国内第二款合规产品，且为世界首款含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，预计2022年将快速放量，支撑公司高速成长。
• 产品管线持续丰富：公司正在推进多个新产品研发与上市，包括利多卡因丁卡因乳膏、注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液等，进一步增强其在医美领域的竞争力。
• 财务指标稳健：公司毛利率保持在92%-94%之间，净利润率稳步提升，净资产收益率从9.7%增长至28.3%，盈利能力显著增强。
• 估值合理，成长性强：公司2021年1月20日收盘价对应的PE为103倍，未来三年估值有望逐步下降，对应PE分别为67倍、48倍，成长性良好。

关键信息

股票数据

• 当前价格：457.00元
• 总股本：216.36百万股
• 流通A股：104.11百万股
• 52周股价区间：370.20-820.00元
• 总市值：98,876.52百万元
• 总资产：4,983.97百万元
• 每股净资产：22.11元

财务预测（单位：百万元）

财务指标趋势

• 盈利能力：毛利率稳定，净利润率逐步提升，ROE显著增长。
• 现金流状况：经营活动现金流持续增长，2021E预计达968百万元，显示公司运营能力增强。
• 资产负债率：维持在较低水平（2.2%-2.9%），财务风险可控。
• 周转效率：应收账款周转天数下降，存货周转天数改善，总资产周转率提升，显示运营效率提高。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司产品力与品牌力持续兑现，新品快速放量，产品管线丰富，具备良好的成长潜力。未来三年收入和净利润预计保持高速增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

风险提示

• 医美相关政策风险
• 医美产品竞争加剧风险
• 新产品推行不及预期风险
• 股份减持风险

投资评级说明

分析师简介

• 郑澄怀：德邦证券研究所商贸零售&社会服务首席分析师，具有丰富的行业研究经验，擅长消费产业趋势分析及公司基本面研究。
• 易丁依：德邦证券研究所商贸零售&社会服务助理研究员，专注于医美、化妆品等领域，具备较强的基本面研究和大数据分析能力。

法律声明

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