20250401-华鑫证券-华峰化学-002064.SZ-公司事件点评报告_115万吨己二酸六期扩建项目投产_基础化工品产销量增长_5页_291kb

华峰化学（002064.SZ）115万吨己二酸六期扩建项目投产事件点评总结

核心内容概述

华峰化学（002064.SZ）于2025年4月1日发布了其115万吨/年己二酸扩建项目（六期）投产的公告。该项目的投产显著提升了公司基础化工产品的产销量，带动了公司整体业绩的改善。尽管2024年公司面临主要产品价格下跌带来的利润压力，但新产能的快速释放为未来业绩增长提供了支撑。分析师张伟保与覃前对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 项目投产与产销量增长

• 公司115万吨/年己二酸扩建项目（六期）投产，推动基础化工产品产销量实现同比增长。
• 2024年基础化工产品产量168.10万吨，同比增长31.14%；销量136.57万吨，同比增长28.52%。
• 化学纤维产量35.74万吨，同比增长5.26%；销量36.82万吨，同比增长12.29%。
• 化工新材料产量65.71万吨，同比增长1.92%；销量42.55万吨，同比增长2.43%。

2. 费用结构优化与研发投入

• 公司在2024年优化费用结构，销售/管理/财务/研发费用率同比变化分别为+0.05%、-0.12%、+0.05%、-0.42%。
• 研发费用持续投入，有助于公司保持行业技术领先地位，提升产品竞争力与盈利能力。

3. 未来发展战略

• 公司将围绕“做强主业、适度多元、创新驱动、产融结合”的战略目标，推动聚氨酯产业一体化发展。
• 通过产业链纵向延伸和横向拓展，提升公司整体运营效率和全球化竞争力，力争打造世界级聚氨酯材料龙头企业。

关键信息

财务数据概览

• 2024年业绩：营业总收入269.31亿元，同比增长2.41%；归母净利润22.20亿元，同比下降10.43%。
• 2025-2027年盈利预测：
  • 归母净利润分别为26.36亿元、32.34亿元、36.58亿元，同比增长分别为18.8%、22.7%、13.1%。
  • 当前股价对应PE分别为17.3倍、14.6倍、11.9倍、10.5倍，显示估值逐步下降，但盈利预期增强。

资产负债表预测

• 资产总计：预计2025-2027年分别为37.65亿元、39.70亿元、42.10亿元，资产规模持续扩大。
• 负债合计：预计2025-2027年分别为9.42亿元、9.42亿元、9.42亿元，资产负债率逐步下降，财务风险可控。
• 所有者权益：预计2025-2027年分别为28.23亿元、30.28亿元、32.61亿元，持续增长。

现金流量表预测

• 经营活动现金净流量：预计2025-2027年分别为3,351百万元、3,917百万元、4,271百万元，持续增长。
• 投资活动现金净流量：预计2025-2027年分别为721百万元、740百万元、717百万元，投资活动逐步趋于稳定。
• 筹资活动现金净流量：预计2025-2027年分别为-969百万元、-1,189百万元、-1,345百万元，筹资活动略有减少。

主要财务指标预测

• 毛利率：预计2025-2027年分别为15.4%、17.3%、18.4%，持续提升。
• 净利率：预计2025-2027年分别为9.7%、11.6%、12.8%，盈利能力增强。
• ROE：预计2025-2027年分别为9.3%、10.7%、11.2%，显示公司资本回报率逐步提升。

风险提示

• 下游需求波动风险
• 产品价格下跌风险
• 原材料价格上涨风险
• 新建项目不及预期风险

投资建议

• 维持“买入”投资评级，基于公司新产能释放和盈利能力提升的预期。

分析师信息

• 张伟保：华鑫证券化工行业首席分析师，华南理工大学化工硕士，13年化工行业研究经验。
• 覃前：华鑫证券研究员，大连理工大学化工学士，金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。

证券投资评级说明

• 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
• 增持：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅10%—20%
• 中性：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
• 卖出：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%

免责条款

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