20241211-华鑫证券-华峰化学-002064.SZ-公司动态研究报告_己二酸景气下行导致业绩承压_5页_271kb

华峰化学（002064SZ）投资分析总结

一、核心发现：己二酸景气下行致业绩承压

• 公司2024前三季度营收2037亿元，同比增长351%；归母净利润2015亿元，同比增长446%；但9月单季度业绩崩盘：
  • 营收同比下滑611%、环比下降647%
  • 归母净利润同比暴跌1288%、环比大跌4052%
• 主要因主营产品己二酸三季度均价同比下滑595%，叠加主要原材料纯苯价格同比暴涨124%导致产品价差大幅收窄

二、行业挑战：氨纶业务面临双重压力

• 原材料方面：
  • 2024前三季度氨纶产品价格持续下跌：-1758%、-1357%、-1676%
  • 胜率均远超60%
• 宏观环境：
  国内氨纶产能过剩严重，CR4市场集中度已达58%

三、战略转型：逆市布局优质资产

• 并购预期明确：
  计划通过发行股份方式收购华峰集团旗下浙江热塑、浙江合成100%股权
• 浙江热塑主营高性能TPU、热熔胶
• 浙江合成聚焦工程塑料、生物基材料与涂料
• 资产注入将：
  1. 拓展产业链纵深
  2. 塑造新的利润增长极

四、基本面分析：估值与前景

经营预测（单位：亿元）

指标	2024E	2025E	2026E
归母净利润	281	357	404
EPS	0.57	0.72	0.81
市盈率(P/E)	153	121	107

估值分析

• 当前PE已由2024年174倍下行至2026年107倍
• ROE预计从99%提升至127%
• 产能布局受益于行业集中化趋势

五、风险提示

1. 新产能建设进度不及预期
2. 原材料价格大幅波动风险
3. 资产注入完成时点存在不确定性

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本文基于Wind数据与华鑫证券2024年12月报告撰写，投资决策请结合市场变化持续跟踪。