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广信股份 (603599.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

广信股份是一家专注于农药及精细化工产品的公司，近期获得国金证券“买入”评级。公司2021年业绩表现强劲，归母净利润预计达到14.5亿元至15.1亿元，同比增长146.29%至156.48%。2021年四季度单季净利润为4.17亿元至4.77亿元。公司当前股价为35.52元，总股本为4.65亿股，总市值为165.01亿元。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年业绩增长远超预期，主要得益于产品价格的上涨及新项目的投产。
• 产品价格表现良好：杀菌剂、除草剂及草甘膦等主要产品价格处于较高水平，其中草甘膦处于景气周期，公司可充分享受价格上行带来的盈利增厚。
• 产能扩张与产业链延伸：公司邻对硝基氯化苯二期项目已投产，进一步提升市占率。同时，公司正积极布局光气产业链下游，完善产品结构，增强长期成长潜力。
• 盈利能力提升：随着新项目投产及产品结构优化，公司毛利率和净利率显著提高，2021年毛利率达46.7%，净利率达23.5%。
• 财务指标稳健：公司每股经营性现金流净额持续增长，2021年达到4.24元。公司资产负债率保持在合理范围内，财务风险可控。

关键信息

财务数据（2019-2023E）

投资建议

• 公司2021-2023年归母净利润预计分别为14.72亿元、15.29亿元和16.79亿元，EPS分别为3.17元、3.29元和3.54元。
• 当前市值对应的PE为11.21X、10.80X和10.03X，维持“买入”评级。
• 2022年及2023年公司仍将受益于产品价格高位及新项目投产，具备持续增长潜力。

风险提示

• 项目建设进度不及预期；
• 农药产品价格下跌；
• 农药需求下滑。

比率分析（2018-2023E）

投资评级分析

• 市场平均投资建议：根据市场相关报告，公司获得“买入”评级的次数较多，评分1.00，对应“买入”评级。
• 投资建议说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：相关报告与历史推荐

相关报告

1. 《业绩持续增长，项目逐步落地-【国金化工】广信股份三季报点评》，2021.10.28
2. 《中报业绩高增长，看好长期持续成长-【国金化工】广信股份点评》，2021.8.5
3. 《业绩符合预期，延伸光气产业链布局下游-【国金化工】广信股份点评》，2021.4.28
4. 《产业链持续完善，成长潜力巨大-【国金化工】广信股份深度报告》，2021.3.30

历史推荐与目标价

结论

广信股份在2021年实现了显著业绩增长，主要受益于产品价格的上涨及新项目的投产。公司具备良好的盈利能力，未来成长潜力巨大。国金证券维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有较大上涨空间。然而，需关注项目建设进度、产品价格波动及市场需求变化等潜在风险。